随着波动降温，Crypto 进入整合阶段，而期货市场转向看跌

周五，加密市场继续表现出震荡不安的迹象，比特币 BTC$66,729.05 在回溯至2月初的一个交易区间中间位置，交易价格在 $67,000 附近。

在流动性较低的亚洲时段，一些山寨币开始走强，促使 ALGO 和 RENDER 等币种在过去24小时内录得两位数涨幅。

但更广泛的局面仍然相同；加密市场正处于自10月以来的宏观下行趋势中，其特征是一系列较低的高点以及较低的低点。

由于自唐纳德·特朗普在周一就可能结束伊朗战争的言论以来，波动率继续降温，周五美国股市持平。

布伦特原油目前在 $109/桶 交易，这表明战争结束或许并不像一些分析师预测的那样接近。

衍生品持仓

• 比特币和以太坊的期货市场保持平淡，延长的假期周末使交易量偏薄。过去24小时内，这两类资产的未平仓合约量（open interest）基本没有变化。
• 索拉纳（Solana）期货的未平仓合约量已攀升至超过 65 million SOL，为自 2月7日以来的最高水平。此次增长，叠加负融资费率以及经 OI 调整后的累计成交量差（OI-adjusted cumulative volume delta），表明交易员正越来越多地为下行进行布局，做空者的信心更强。
• TRX 和 BCH 也存在类似的看跌市场动态。
• 注重隐私的 Zcash（ZEC）期货的未平仓合约量已连续第三天稳定在接近 1.70 million ZEC。ZEC 的 CVD 也是主要币种中最高的。这种组合表明持续的持仓，并具有强烈的方向性信念，可能是由积极的买盘压力所驱动。
• 比特币的30日隐含波动率指数已降至 51.28%，为自2月以来的最低水平。尽管存在地缘政治担忧和能源市场波动，市场依然完全没有出现任何恐慌迹象。
• 以太坊的波动率指数已滑落至 72.55%，为自2月26日以来的最低水平。
• 在 Deribit 上，比特币和以太坊的看跌期权（puts）继续比看涨期权（calls）更贵，表明对下行保护存在偏向。
• Glassnode 表示，低于 $68,000 的做市商 gamma 敞口，一直到 $50,000 都是负值。这意味着当市场下跌时，做市商可能会卖出以对冲其敞口，从而进一步加剧下行波动性。

代币动态

• 本周山寨币市场相对而言对加密市场的震荡表现得较为有韧性，市场的某些部分跑赢了比特币以及加密大盘，尤其是 DeFi 和 AI 代币。
• 自 UTC 午夜以来，DeFi Select Index（DFX）上涨 1.3%；而 CoinDesk Computing Select Index（CPUS）上涨 1.5%，表现优于比特币权重更高的基准，例如 CoinDesk 20（CD20），后者在周五仅上涨 0.16%。
• 某些山寨币的跑赢表现反映了一个正在巩固的市场。当比特币和主流币走势持平时，交易员往往会对流动性更低的山寨币进行推测。该类推测通常会在比特币重新决定下一次主要市场走势时迅速停止。