桥水资讯长：加密货币早已腐败不堪，愿把未来押注 AI

桥水基金资讯长 Greg Jensen 在最新受访时，直接表示加密货币大多数使用场景仍落在投机、套利与监管模糊地带，早已腐败不堪。相较之下，AI 才是真正能推动生产力与资本市场结构性转变的强大力量。

早期研究 AI 与加密货币，最后只看好 AI

Jensen 坦言，自己研究加密货币的时间点大约在 2012、2013 年开始，也学习理解背后的密码学与分散式架构。在那个阶段，他同时也深入研究 AI，因此两者在他眼中曾一度并列为具有潜力的未来基础设施。

然而，十多年的技术、产业与市场变化让他慢慢确定，AI 已实际影响我们的日常跟产业，而加密货币的进展则远不如预期。加密货币的大部分应用并未真正解决市场效率问题，更多时候只是提升系统复杂度，甚至创造新的风险。

而这也是他后来把资本、决策与研究重心全面押向 AI 的原因。

技术本质存疑，区块链只是更没效率的资料库

Jensen 对区块链的核心架构提出尖锐批评。他认为，所谓的分散式帐本，本质上就是「把一个资料库拆成无数份」，靠大量节点重复运算、重复验证，只是为了避免任何单一实体取得控制权。

虽然在极度缺乏信任的环境中，这种设计确实是可以运作，但代价是极高的资源消耗与极低的效率。他指出，这种架构不是为了提升速度或降低成本，而是为了处理信任问题而被迫付出巨大代价。他直言：

「活在一个没有信任的世界，本来就非常没效率，而加密货币代表的就是那种世界。」

在他看来，区块链可以在特定场景存在，但并不是更好的技术选择。

比特币有用但别神化它，定位像是黄金部分替代品

在所有加密资产之中，Jensen 把比特币抽出来单独分析。他承认，在全球对政府与金融体系信任感下降的情况下，比特币确实能在跨境价值移转中扮演重要角色，不需依赖银行或官方基础设施。

从这个角度来看，它具有某种「数位黄金」的属性。但他也强调，比特币与黄金之间仍存在历史深度、物理性质与全球共识的根本差异，不应被过度神化。他尤其质疑某些企业将比特币大量纳入资产负债表、包装成商业模式的操作，认为这些做法往往是叙事跑在需求之前。更强调比特币有它的价值，但不代表整个加密产业的高估值就合理。

加密产业仍吸引不良份子，监管真空成最大温床

Jensen 对加密产业文化的批判是所有观点中最犀利的一段。他指出，加密产业长期吸引金融圈中最善于利用监管灰色地带与资讯不对称的人，甚至可以说，加密产业从一开始就是吸引不法份子的最佳场所。

他认为，监管落后、产品结构复杂，以及「反体制」叙事的天然包装，使整个加密生态特别容易成为投机者、套利者与诈欺行为的温床。他指出，腐败问题不只出现在山寨币或迷因币，甚至在一些以加密货币储备企业 (DAT) 为名的模式中，也充满故事性强于基本面的包装。对他而言，这是整个行业的结构性问题，而非个别事件。

AI 重要性被低估，影响力遍及全球

随后话题转向 AI，Jensen 认为，AI 的重要性被低估太多，它不只是科技题材，而是影响地缘政治、金融市场与宏观经济的核心力量。

他回顾自己从 2012 年起研究 AI 推理、语言理解与小数据能力的演进，并因此投资 OpenAI 与 Anthropic，最终在 2022 年开始建立能产生投资直觉的「人工投资者」，在 2024 年已能实际创造超额报酬。

资源竞争加剧，AI 投资进入 J 曲线期

对 Jensen 来说，AI 正进入资源抢夺期，电力、晶片与科学家都成为最稀缺的战略资源，而科技巨头视 AI 为生存问题，因此资金投入不会减速。

他认为 AI 投资早期具有强烈 J 曲线特性，在大量消耗资源后才会带出更高生产力，同时也因 AI 投资极度不依赖劳动力，将造成 GDP 成长与就业市场走向「两极化」。总结来看，Jensen 确实把 AI 视为当代最关键的核心技术，也强调如果不试着理解 AI，就无法理解未来的宏观环境。

图为 Jensen 所说的 AI 进入 J 曲线成长

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