上周微策略股價暴跌的原因找到了：是老板自己砸的？
BTC到底要跌到多少，微策略才會真正崩盤？ 不是7萬，而是1萬？ 近期他們賣幣的可能性有多大？未來他們現金流要怎麼維持？
深扒MSTR的死亡螺旋觸發線到底在哪！
最近兩天，關於微策略 @Strategy 未來是否會暴雷，是否會引發螺旋風險的討論又多了起來。
昨天微策略宣布了14.4億美元的新儲備金.. @saylor 也細講了下他們未來的現金流模型。
我也正好借這個機會，研究了一下他們目前的財務模式.. 看看他們接下來的風險到底有多大..
【他們目前的基本情況】
目前公司市值680億， BTC持有65萬個，市值590億左右.. 總共買幣用的費用480億，目前成本均價74k..

mNAV 1.2 （公司市值和持有BTC價值的比率，可以類比爲公司市值對於他們手中持有BTC價值的溢價）
【他們這些年買幣的480億 美元這錢都怎麼來的】
主要靠三種模式
1 可轉債 = 利息極低，甚至還有零息的債權。 持有到期之後，可以拿回本金。 也可以選擇到期轉換爲MSTR股票（如果股價高的話）
對於MSTR來說，這波債未來都有到期風險，如果到期了股價真的不高的話，對方是可以要求還本金的。 如果到時他們沒有那麼多現金，並且股價不高，對方不要股，又融不到新錢去還債，就有可能要賣幣來還..
所以這波債一直是風險。

#BTC 多頭1.5b的delta打完了..... 反彈力量很有限啊.
（應該被動拋壓很大，所以價格沒有反彈很多）
按delta的話這波反彈就這樣了..
畢竟10.11 以來 多頭幾乎沒有單波打超過1.5b的...

今天 #BTC 重點關注還是美股開盤之後的那1-2小時...
看有沒有一波破85k 加速扎進82~83k需求區打前低sfp的機會...
往上就看87~88k （少量多頭套牢盤） 過不過得去.. （圖二）

目前 #BTC 85k以下依舊非常重的負gamma區... 我們只看3個持倉比較大的期權（5號 12號和26號巨無霸）
也就意味着如果價格跌破這裏快速收不回來，期權方就要對沖加劇波動（加速跌）.. kingfisher的整合GEX也是同樣結論，下方負gamma (加速波動） 上方正gamma（抑制波動，表現就是反彈上去會有阻尼，不這麼好彈）
目前圖二，1 這裏的流動性已經打掉了.. 2 這裏要進入真正的現貨需求區，已經有嗷嗷多的明盤掛單掛在了這裏..
同時也是之前很多看到9字頭之後捶胸頓足踏空的人，想等的“二探”的需求區..
那麼問題來了， 如果價格真的回到了82k~83k，你會想入場麼？ 做個小調查 看看這個“需求區”真不真.....

#BTC 現貨和合約目前牛背離.. 有被動買盤接拋壓..

這裏如果沒有快速反彈反而橫着的話... 最壞情況這樣？

總delta 已經-2b

周三上來的VWAP，周五高點下來的VWAP暫時定義了周末的區間.... 還得等周日半夜？
#BTC

#ETH 一個3000那裏的5W個ETH的
合約賣單壓了一整晚價格…. 多方嘗試喫了一下只喫掉5000，發現不是spoofing..
那就繼續被壓…

#BTC 周末走的有點無聊.. 往下9W和8W9這裏還可以關注下.. 兩個前低的潛在SFP...
往上沒有太多想做的地方.. 只有9W3前高附近.. 前面9W3的掛單壓力被喫掉之後，又重新掛了出來..
所以9W3壓力還繼續存在..
這種橫盤走勢 半夜關注一下URPD看鏈上有沒有動向.. 昨天這麼上下走的行情URPD居然只有不到10W的換手.. 也是奇異.. 所以周末繼續保持看着URPD吧..

#BTC 上方新增的掛單壓力.. 主要影響9W3以上..

下月230億期權交割！已經有單個機構17億美金賭年底 BTC 必須收在這個區間！
10W膠着戰場，8W5以下要滑跪？ 目前全寫在這份12月26日的期權數據裏...
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今天的130億期權剛交割完，而下個月的12月26日，幣圈將迎來史上最大規模的期權交割-- 名義金額230億美元。
這不僅是一個季度交割，更算是年度交割。
這麼多錢已經壓在桌上，你覺得機構會怎麼玩？
就一起來看一下....
【先看這一波期權的持倉】
看漲端（Call）集中在下面幾個位置 （圖1 藍色柱子）
100000，106000，112000，118000
結論，這種10萬以上每隔6000點的分布，顯示出市場不僅在押注今天價格會回到10W上方，而且也在通過各種價差組合來構建倉位。
可能包含一部分的裸多，也有一部分是像 call spread / call condor 這種結構化組合倉位，並不是簡單的市場都在賭暴漲。
這麼大的持倉量附近的對沖行爲，也會導致即便價格突破10萬，上方每隔6000點就會遇到一層新的壓力牆.. （100000，106000，112000，118000 ）
特別10W本身也是需要各種對沖壓力反復磨的地方 （在沒有重大利好推動的情況下）
看跌端（Put）主要集中在85000 和80000 （圖中黃色柱子）
結論，在今天交割的11.28的期權裏，原先90000這裏有大

#btc 92k 附近過去幾天一直熊背離... 更高的CVD沒有買出更高的價格.. 92k附近吸收了很多買單...
看看今天美股那3小時有沒有什麼資金能破了

#BTC 白天才說完9W put wall 結果就一波來到了9W..
anway. 現在9W這個地方，又一次來到了5小時內總delta 1b (多頭10.11 之後力竭區間） + 訂單流壓力的位置
這也是10.11以來每一次日內反彈力竭的區間...
見圖...
什麼時候這個總1b + 訂單流壓力的模式能破了（比如5小時打出1.5b以上的總Delta 或者 逆訂單補掛單壓力而上），就是多頭情緒面下趨勢反轉的信號之一了...
給新朋友解釋一下圖，K線上方的色塊是訂單簿壓力，當訂單簿上當前價格上方一定範圍內（比如2.5%之內）的賣單掛單大於買單掛單一定閾值時會出現.. 簡單來說就是賣單的掛單壓力
下方是所有所聚合現貨和合約的delta. 同時做5小時內的累積.. 下降趨勢裏空頭一般區間震蕩-2b左右力竭，破區間-3b力竭.. 多頭一般1~1.2b力竭.. 破區間1.5b-2b力竭.. 10.11之後多頭暫時還沒打出過1.5b以上的總delta..