剛剛意識到一件事，這實際上讓散戶投資者在甚至比遊戲中最頂尖的人還要處於有利位置。我一直在思考沃倫·巴菲特在伯克夏·哈撒韋的成績，雖然每個人都專注於那令人難以置信的60年內5.5百萬百分比的回報，但有一個細節大多數人都忽略了。

巴菲特自己在1994年幾乎承認了這點，當時他直接告訴股東：不要期待未來的回報能與我們過去的成績相匹配。他的觀點有道理。那些巨大的年度收益——比如1976年的+129%或1979年的+102%——都發生在幾十年前，當時伯克夏還相對較小。從1965年到2024年的平均回報率19.9%在紙面上看起來很棒，但真正的魔力是在前期積累的。

這裡變得有趣了。巴菲特自己在1999年的一次採訪中承認，規模實際上是投資回報的一個巨大障礙。他說過類似的話：擁有大量資金會影響表現。有100萬美元，他可以保證每年50%的回報。但如果手上有3800億美元的現金？那就完全改變了遊戲規則。

對於巨型基金來說，數學是殘酷的。假設伯克夏找到一個小型股寶石，將1億美元的持倉變成10億美元。那就是9億美元的利潤。聽起來很大，但對於這樣規模的基金來說？幾乎沒有什麼影響。對於散戶投資者來說，同樣的百分比收益就是改變人生的資金。

然後還有監管方面的事情。如果伯克夏想購買一個有前景的小型股公司超過5%的股份，他們需要向SEC提交13D表格。公開披露、監管麻煩，整個流程。散戶投資者？幾乎沒有阻力。

所以，如果你持有的資金不到幾百萬美元，你實際上擁有一個結構性優勢，沃倫·巴菲特可能都會羨慕。你可以行動得更快，保持低調，並將資金投入到那些可能產生超額回報的小型機會中。

如果你想接觸這些小型股機會，但又不想自己挑選個股，像Vanguard Small Cap Index Admiral Shares（VSMAX）這樣的產品值得一看。它持有超過1300支股票，市值中位數約為100億美元，費用比率幾乎為零，只有0.05%。市盈率為20.8，這目前比標普500低33%，是一個不錯的折扣。自2000年以來，它的年均回報率為9.21%，對於一個多元化基金來說，這已經相當不錯。

真正的重點是？沃倫·巴菲特的優勢不在於他比其他人更聰明——而在於規模最終成為一種限制。如果你有資金可以部署，並且願意尋找小型股的機會，你就站在一個勝算可能真的偏向你的遊戲裡。