剛剛看到可可期貨今天反彈得相當強烈——紐約5月合約漲幅超過5%，倫敦也接近5%的漲幅。達到約一個半星期以來的最高水平。航運路線的地緣政治緊張確實讓交易者感到擔憂，擔心海峽封鎖可能會干擾出口流量並推高物流成本。

但事情的重點是——整體圖景仍然偏空。幾個月前，ICCO大幅上調了全球剩餘供應預測，我們正面臨四年來的首次剩餘。產量持續上升，而需求仍然疲軟。Barry Callebaut報告可可銷售量暴跌22%，上季度歐洲研磨量也下降了近8%——是十多年來最弱的第四季度。

西非的供應也在增加。象牙海岸和加納剛剛大幅削減農民的支付，這推動更多可可進入市場。生長條件也看起來不錯，因此即將到來的中期收成可能會不錯。同時，庫存正在累積——ICE庫存最近達到6.5個月的高點。

所以，是的，今天的反彈值得關注，但如果沒有重大的需求轉變，感覺我們只是在更大下行趨勢中的喘息。基本面仍然偏空。