[特徵股] 韓華海洋，第一季度營業利潤超出預期17.6%……商船業績良好，目標價上調

韓華海洋憑藉第一季度業績驚喜的評價，在盤中受到關注。據韓國交易所消息，韓華海洋目前以13.32萬韓元的價格成交。

韓華海洋2025年第一季度營業利潤為4411億韓元，超出券商共識預期（3750億韓元）17.6%。銷售額為3.2099萬億韓元，同比增長2.1%；營業利潤同比增長70.6%。

業績改善由商船部門引領。商船事業部第一季度實現銷售額2.7945萬億韓元，營業利潤5021億韓元，營業利潤率達到18.0%。分析認為，低價船訂單量減少，2024年以後承接的高價LNG船及特種船項目占比擴大，加之重複建造帶來的工藝效率提升和TOP活動，共同推動了盈利能力的改善。

相反，特種船和能源設備部門因新接訂單延遲，固定成本負擔加重，分別錄得營業虧損208億韓元和739億韓元。不過，市場似乎更看重商船部門的盈利能力已得到確認這一點。

券商也紛紛上調目標股價。韓華投資證券評價稱，無一次性因素影響下商船利潤率達到18%，認為業績預估上調成為可能，並將目標股價上調至17.5萬韓元。YuanTa證券預計商船部門的結構性利潤率改善將在年內持續，而SK證券則提及了反映全球艦艇業務預期的估值倍數擴展可能性。

未來股價的變數被指為軍工及特種船訂單。券商認為，美國艦艇MRO及建造項目（MASGA）、KDDX、泰國護衛艦、加拿大CPSP潛艇項目等訂單能否落地，將成為股價進一步上漲的分水嶺。此前，韓華海洋是一家建造LNG運輸船、集裝箱船、海洋平台及潛艇等的造船企業，近期正著力於擴大高附加值船舶和軍工板塊。