我剛注意到一些相當有趣的事情，當我最近檢查市場動向時。似乎每當發生重大的地緣政治衝突時，資本的走向都完全遵循同一個劇本。這並非巧合：在過去36年裡，我們至少看到這個劇本重演了四次，而且每次的結局都一樣。

情況是這樣的：當戰爭尚在地平線上但尚未爆發時，恐懼就會佔據主導。石油價格飆升，黃金閃耀，股市下跌。但這裡有點反直覺：一旦真正的炮火響起，一切就會改變。不確定性消失了，資本的恐慌也隨之消散。然後，矛盾的是，這正是市場開始回升的時候。

看看1990-1991年的海灣戰爭。伊拉克入侵科威特後，石油在短短兩個月內漲超過100%，從20美元漲到超過40美元。標普500指數幾乎下跌了20%。但在1991年1月17日，沙漠風暴行動開始時，發生了令人驚訝的事：石油在一天內暴跌超過30%，股市則以V型反彈，幾個月內創下新高。

2003年對伊拉克的情況也類似。在數月內，外交談判持續進行，軍事準備也在增加，市場一直在流血。標普500指數持續下跌，資金轉向黃金和國債。但當導彈真正飛向巴格達時，市場解讀為最壞的已經賣出。絕對底部出現在戰爭開始前一週。之後是一個長達四年的牛市。

然而，2022年俄羅斯與烏克蘭的衝突則不同。這不僅是情緒上的恐慌。俄羅斯控制能源和工業金屬；烏克蘭是歐洲的糧倉。爆發時，布倫特原油超過130美元，歐洲天然氣價格翻倍，糧食和鎳等大宗商品價格也達到歷史新高。但真正致命的是，它破壞了全球供應鏈，引發了40年來最嚴重的通貨膨脹。聯邦儲備局被迫啟動史上最激烈的升息循環。結果是：2022年，股市和債市同步下跌，這幾乎從未發生過。納斯達克下跌超過30%。

所以，這裡才是真正資本一再重演的高點劇本：有三個階段。第一，準備階段：純粹的恐慌，避險資產飆升，股市下跌。第二，爆發階段：不確定性解決，恐慌消散。第三，澄清階段：如果戰爭沒有真正中斷供應鏈，市場會迅速反彈。但如果真的中斷了，那麼痛苦就會持續更長時間。

市場真正害怕的不是戰爭本身，而是等待。是那份不確定性。因為不確定性是無法預估的。一旦你知道接下來會發生什麼，即使是壞事，至少你可以給它一個數字。

對於一般投資者來說，這意味著一件重要的事：不要試圖靠戰爭賺錢。資訊差異是巨大的。當你打算因為衝突升級而看多石油時，華爾街的量化基金已經準備好獲利了結並賣出消息。

你能做的，是做好防禦。持有20-30%的現金及等價物。配置10-15%於黃金或能源，作為對抗通膨的保險，但不要在恐慌高點買入。剩下的30-40%集中在大型指數或具有穩健現金流的領導企業。如果你持有加密貨幣，則減少波動較大的山寨幣，長期持有比特幣，或在受信任的受監管平台轉換成穩定幣。

請務必，絕不要在地緣政治危機時使用槓桿。半夜宣布停火，可能讓石油在幾分鐘內下跌10%。若使用槓桿，可能在長期勝利到來前就被清算。

在不確定時代，真正的技藝不是預測得多準，而是在所有人恐慌時保持冷靜，保護資本，並記得火焰總會熄滅，秩序總會重建。在極端恐慌的高點，最反常的操作就是什麼都不做。而令人驚訝的是，這往往是最正確的選擇。