我剛剛深入研究了Dune上關於穩定幣的最新數據，裡面有一些非常有趣的資訊，大家可能沒太多在談。

我們一直被那個3,000億美元流通量的數字所困，但這完全沒說明真正發生了什麼。

你們有沒有想過，這些幣到底由誰在持有？
到2026年2月為止，至少有1.72億個獨立地址持有穩定幣。
看起來很多嗎？也許吧。
但看看集中度：
USDT和USDC的分布相當分散，(前10大持有者只控制了23-26%)，
而像USDS這樣的幣，90%的持有集中在僅僅10個錢包裡。
這大大改變了風險分析。

現在來到真正引人注意的部分。
一月，穩定幣的交易量達到10.3兆美元，
比2025年一月多了一倍以上。
但這裡有個關鍵細節：
90%的流量都經過去中心化交易所（DEX）和中心化交易所（CEX）。
穩定幣主要作為交易和流動性基礎設施，而不是像很多人想像的那樣用作日常支付手段。

USDC在這個故事中表現得相當突出。
交易量是USDT的五倍，
儘管供應量只有USDT的2.7倍。
在Base上的USDC流通速度，每天高達14次。
相比之下，Ethereum上的USDT僅為0.2次——
供應量超過1000億幾乎處於停滯狀態。

但有一件事很少有人注意到：
同一個穩定幣在不同區塊鏈上的運作方式完全不同。
在Solana上的PYUSD流通速度是Ethereum上的四倍。
鏈的種類和幣的運作方式一樣重要。

還有這個——
市場正超越美元的範圍在擴展。
目前已有59種以其他貨幣為基礎的穩定幣：
歐元(供應9.9億)、巴西雷亞爾、日元、奈拉尼日利亞、南非蘭、土耳其里拉等等。
本地貨幣的總供應仍然較小，只有12億，但已經分布在六大洲。
對於追蹤像170歐元兌奈拉或其他貨幣對的轉換的人來說，
這代表本地穩定幣的基礎設施正在建立中。

最重要的是，
77%的供應在已識別的地址中。
對於鏈上數據來說，這是一個非常高的比例。
這意味著我們可以追蹤資金的真正流向和用途。
這將徹底改變機構和監管者對穩定幣的評估方式。
下一代的分析將與我們習慣的完全不同。