回顧過去，2025年12月對加密貨幣來說相當殘酷。比特幣收盤下跌近22%，是自2018年以來最糟糕的月份，而以太坊在整個季度的跌幅甚至更嚴重，達到28%。這是一個完整季度的回調，而不僅僅是一個糟糕的月份。

最令人注意的是，傳說中的聖誕牛市行情根本沒有出現。歷史上，加密貨幣通常在12月的最後一週和1月初反彈，但這次卻完全相反。每當比特幣試圖回升到關鍵水平時，賣家就會出現。與此同時，黃金和白銀則創下新高，這是一個有趣的對比，因為這兩種資產都被認為是在爭奪相同的避險需求。

我們看到的模式是典型的流動性下降和風險偏好消失的情況。反彈很快就被賣出，假期期間槓桿被縮減，每次紐約收盤都帶來賣壓。這更像是一個重新布局，而不是一個牛市周期的開始。現在的問題是，比特幣是否能在新的一年中維持支撐，還是這次失敗的反彈是一個警訊，暗示市場在真正起飛之前需要進行更深層次的調整。