市場正陷入混亂，因為新的政策決策。股票大幅下跌，華爾街交易陷入癱瘓，對沖基金紛紛撤退。企業難以融資。許多人開始擔心美國政府債券的安全性。此時，人們又回到舊問題：聯準會何時會介入？

從歷史來看，聯準會只有在市場「資金堵塞」時才會真正出手——也就是沒有人敢再交易的時候。前聯準會官員大衛·威爾科克斯曾明確表示：「資金堵塞是最明顯的跡象。」如果資金堵塞，聯準會就必須出手。如果同時伴隨經濟衰退，聯準會別無選擇。

但目前的情況卻較為複雜。勞動市場仍然強勁，通脹尚未下降，個人消費支出（PCE）仍在2.8%。如果此時聯準會降息，價格可能會因新政策再次上漲。此外，如果聯準會大量放水或與其他國家協調，政府可能會受到嚴厲批評。

回顧過去，聯準會曾有五次被迫出手，因為市場過於緊張。1998年，長期資本管理公司（Long-Term Capital Management）在亞洲金融危機和俄羅斯危機後崩潰。投資者紛紛撤退，市場陷入癱瘓，銀行間利率飆升。紐約聯準會在9月底出手救援，隨後在10月連續兩次降息。

2001年，科技泡沫破裂，隨後是9/11事件。科技股崩盤，美國國債也受到影響。聯準會在2001年1月緊急降息。9個月後，9/11事件發生，交易完全停擺。聯準會不得不大規模放水——僅在9月12日，銀行向聯準會借款達46億美元，而平時僅約1億美元。

2007-2008年的金融危機是另一個教訓。次貸房地產證券價格崩跌，股市崩盤。聯準會降息放水。當雷曼兄弟在2008年9月破產時，聯準會將利率降至0%，並推出多項救援方案。

2020年的新冠疫情則是另一個不同的衝擊。對沖基金紛紛撤退，債券和企業債券動盪不安。投資者撤出數十億美元，企業積存現金。聯準會將利率降至0%，並在數週內購買了1600億美元的債券。聯準會的資產負債表從超過4萬億美元擴大到接近9萬億美元，僅用兩年時間。

最近一次是在2023年，美國地區銀行出現危機。在硅谷銀行倒閉前，存款已大量撤出。2022年起利率快速上升，導致銀行尚未賣出但已經虧損。存款轉向收益更高的貨幣基金。聯準會推出貸款計畫，超過1600家機構借款，局勢暫時緩和。

而現在，到了2026年，問題再次浮現：這次的衝擊會持續多久？聯準會會出手還是任由市場自行抗衡？沒有人能給出確定答案，但歷史顯示，當市場真正「卡住」時，聯準會必須行動。問題在於，我們何時能辨識出這個跡象。