剛剛從一位聯準會官員那裡聽到一個有趣的看法，關於通膨展望。核心訊息是？一旦關稅影響開始消退，我們實際上可能會看到通膨更有意義地回落。但事情的重點是——仍然有巨大的不確定性籠罩著一切。

這是一種情況，聯準會基本上是在說未來的路徑並不像我們希望的那樣清晰。關稅一直在造成這種人工的通膨壓力，大家都在等待看看當這些噪音消除後會發生什麼。預期似乎是，一旦那個特定的阻力消失，通膨就會自然地回落。

但讓我特別注意的是那句「大量不確定性」。這不僅僅是聯準會的官腔，它傳達出他們真的不確定次級效應、某些價格壓力的黏性有多高，或是其他變數可能出現。可能是地緣政治、可能是勞動市場的動態，也可能是完全不同的因素。

這對市場的意義很簡單——通膨回落是基本假設，但並非一定會發生。聯準會基本上是在做對沖，這表示他們非常密切地觀察事態發展。對於任何追蹤通膨敏感資產或考慮宏觀布局的人來說，這種評論值得關注。通膨的故事正在轉變，但不確定性因素讓局勢保持了趣味。