所以Birkenstock的股價在星期四早盤受到重挫——下跌5%。乍看之下，財報表現還算不錯：銷售額同比增長11%，每股盈餘（EPS）也超出預期。但這裡有個讓人擔憂的問題。

毛利率正受到嚴重影響。EBITDA毛利率壓縮了170個基點，至26.5%，而且問題不只一個。匯率不利因素就吞噬了230個基點，再加上關稅情況又削減了130個基點。這是一個相當嚴重的組合。他們確實透過提價和提升效率來抵消部分影響，但顯然還不足以讓市場滿意。

區域方面的成長故事其實相當不錯——亞太區成長28%，歐洲、中東、非洲（EMEA）成長16%，美洲則較為溫和，只有5%。執行長Oliver Reichert談到假日需求強勁，以及他們三年計畫預期營收成長13-15%。他們甚至將全年指引調升至27.59億至28080億美元。

Telsey Advisory維持“跑贏大盤”的評級和$60 目標價，但市場擔心這些毛利率壓力會持續存在。股價目前在$38 附近交易。投資者似乎在等待，看管理層是否真的能在關稅和匯率不利的情況下，避免進一步擠壓毛利率。