一直在觀察比特幣的反彈，數據告訴我們的確相當有趣。在2月初的恐慌性拋售高峰期間，短期持有者在一天內拋售了約89,000 BTC，造成了明顯的賣壓；而現在，僅有約3,700 BTC在賣出時出現虧損——這是96%的下降。翻譯：弱手基本上已經退出市場。你也可以從鏈上指標看到這一點。短期持有者的「花費輸出利潤比率」(Spent Output Profit Ratio) 剛剛重新突破1，意味著人們現在實際在以獲利的價格賣出幣，而不是虧損。這是一個經典的情緒反轉信號。

大家關注的真正技術性戰場是71500美元的關鍵水平。如果比特幣能夠站穩並將其轉化為支撐位，分析師們正盯著可能推升至80K的潛力。讓人謹慎樂觀的原因是，衍生品市場自年初以來已經去槓桿約25%——較少的過度槓桿頭寸意味著較少的強制平倉，整體結構也更為穩健。此外，通過ETF進行的現貨買入在每次價格下跌時都為市場提供支撐。這種機構需求的底部，是我們在前幾個循環中所沒有的。

撇開地緣政治的噪音不談，市場似乎正逐漸成熟，擺脫了反射性恐慌拋售的日子。比特幣在緊張局勢升高時最初也受到股市的拖累，但它的反彈速度快於大多數傳統資產。交易者開始將短期流動性事件與長期基本面區分開來。在這些高位的盤整其實反映了潛在的強勢——這是中期牛市的典型表現，而非終端階段。因此，目前的格局看起來更為乾淨，少了些投機過剩，多了些持有者的決心。