G10貨幣格局翻轉：全球升息週期帶動商品貨幣領漲

外匯市場近期出現明顯轉向，G10貨幣中的商品敞口經濟體表現突出。澳元、挪威克朗與紐元今年迄今分別上漲約6%、5%與4%，成為G10貨幣中的漲勢領頭羊。這一反轉背後，是交易員對全球央行政策路線的重新定價——主要經濟體正從持續降息轉向重啟加息，進一步強化市場對抗通脹的預期。

澳洲聯儲打響加息第一槍，商品貨幣應聲上漲

澳洲聯儲在二月啟動新一輪加息週期，最新公佈的通脹數據顯示該央行偏好的「截尾均值」通脹率升至3.4%，遠超2%的目標水位。市場由此強化了對五月再度加息的預期。與此同時，挪威央行因通脹超預期上行而被市場定價上半年加息；紐西蘭央行的加息預期同樣升溫。

這三個經濟體的貨幣被稱為「商品貨幣」，原因在於它們的經濟與大宗商品出口緊密相連。近期油價、銅價等商品價格上漲，直接提升了澳洲、挪威、紐西蘭的出口收入預期，進而支撐這些貨幣的升值。央行加息預期與商品價格上升的雙重疊加，驅動了G10貨幣中這三種的聯動上揚。

利率逆轉吸引資本流入，美元相對走弱

更深層的邏輯在於全球資本流向的轉變。澳洲利率自2017年以來首次超越美國，這一歷史性時刻標誌著投資者對相對收益率的重新評估。隨著美元走軟，以及全球投資者分散配置需求升溫，資金開始流向財政基礎相對穩健、同時具備商品敞口的經濟體——恰好是澳洲、挪威、紐西蘭三國。

這種資本配置的轉向反映了市場認知的根本轉變：在經歷兩年多的降息週期後，G10央行正在重新評估通脹風險，並朝著更鷹派的政策立場傾斜。

美聯儲成為例外，「新鷹派時代」的分歧點

不過值得注意的是，市場對美聯儲的預期仍存在分歧。雖然主流觀點預期美聯儲今年將降息兩至三次，但部分機構認為美聯儲可能全年按兵不動。這一分歧源於美國通脹依然高於2%目標的現實——儘管已從高位回落，但距離央行舒適區仍有差距。

在這種背景下，市場開始熱議「新鷹派時代」的到來。這意味著全球央行正在聯動轉向相對鷹派的政策基調，形成與過去數年寬鬆環境截然不同的政策格局。而G10貨幣的表現差異，正反映了這一全球升息週期中，各央行政策立場的分化與投資者的動態調整。