大豆市場承壓：出口疲軟遇上地緣政治阻力

大豆期貨面臨挑戰性交易日，市場消化一系列看空的出口數據與地緣政治動態，這些因素使短期展望變得更加複雜。根據Barchart的商品分析追蹤，整體走弱反映出對出口動能放緩的擔憂，儘管策略性關稅談判可能最終支持農業需求。此次回調代表市場在過剩供應與長期貿易機會之間的掙扎，這些機會正在重塑全球農業格局。

每週出口出貨量追蹤年度比較

美國農業部聯邦谷物檢驗局（FGIS）最新報告顯示，近期一週大豆出口出貨量為131萬公噸（4,815萬蒲式耳），較前一週略降1.9%，但較去年同期仍展現韌性，年增14.9%。然而，令人擔憂的趨勢出現在2025/26行銷年度數據中，自9月1日以來總出口量為2199萬公噸（8.08億蒲式耳），較去年同期約少36%。

中國仍是最大買家，近期出貨量達740,004公噸，其次是墨西哥137,596公噸和埃及121,059公噸。這種地理多元化對於大豆出口商來說至關重要，因為買家集中度的變化既帶來機會，也增加美國生產者的風險。

地緣政治關稅變動預示美國農產品的看漲潛力

一項具有重大影響的發展出現，當特朗普總統宣布對印度的關稅降低，從25%降至18%，以換取印度承諾購買超過5000億美元的美國能源、科技、農業、煤炭及其他產品。此協議對大豆市場具有重要意義，尤其考量到印度歷來是美國豆油的前五大買家之一，並在2025年持續扮演主要買家角色。

這一關稅突破暗示全球農產品受到壓力的貿易緊張局勢可能正進入轉折階段。如果這些承諾得以實現，印度需求的回升或將為受到出口悲觀情緒與供應過剩擔憂拖累的大豆價格提供有力支撐。

投機基金增加多頭倉位，市場不確定性升高

CFTC的持倉數據顯示，投機資金在大豆期貨與期權的淨多頭倉位增加7,261合約，截止一月下旬，淨多頭合約總數達17,321份。這一倉位的增加表明，儘管目前價格疲弱，較大交易商仍持建設性看法，若市場情緒改善，可能為價格提供支撐。

預計將公布的壓榨數據，預估12月大豆加工量約為2.304億蒲式耳，將提供有關國內需求強度的新見解，並可能為近期大豆交易提供方向指引。

巴西供應不確定性支撐全球動態

AgRural的作物進展報告顯示，截至最新評估，巴西大豆收割約完成10%，多家預測機構正在修正產量預估。StoneX將巴西大豆產量預測上調至1.816億公噸，較之前上調400萬公噸；Celeres則預估為1.813億公噸，調整幅度為410萬公噸。

這些供應預測對全球大豆價格具有重要影響，因為巴西產量直接影響全球供應量，最終影響美國生產者面臨的出口競爭。若收成超出預期，可能抑制由貿易動態改善引發的價格反彈；反之，產量不足則可能提供意外支撐。

短期出口疲軟、地緣政治關稅動態的鼓舞以及巴西供應不確定性共同構成一個複雜的環境，市場必須權衡多重競爭性敘事，才能確定明確的方向偏向。