Rigetti Computing (RGTI) 股價：技術突破還是炒作泡沫？

Rigetti Computing 自公開以來的旅程充滿戲劇性。這家量子計算公司，與SPAC合併並於2022年3月以9.75美元開始交易，其RGTI股價波動劇烈——在2023年中跌至0.38美元，然後在2025年10月飆升至56.34美元。今天，隨著投資者對技術商業化時間表的掙扎，關鍵問題不僅是Rigetti的量子晶片將帶領產業走向何方，而是目前的估值是否反映了現實的短期進展，或僅是無根據的投資者熱情。

量子領域：Rigetti在日益激烈的競爭中的位置

量子計算行業正變得越來越擁擠，這種激烈的競爭對Rigetti的長期策略構成重大挑戰。儘管公司將自己定位為提供硬體與軟體解決方案的全方位“全棧”玩家，通過其Forest平台，但競爭對手正追求不同的技術路線，可能更具經濟性。

IonQ 和 Quantum Computing Inc. 正在開發不需要昂貴的低溫冷卻的系統——這是超導量子比特系統（如Rigetti製造的系統）的一個關鍵成本因素。IonQ的離子阱技術和Quantum Computing的光子方法代表了潛在的更優選擇，可能在未來兩到三年內重塑市場。同時，科技巨頭IBM和Alphabet的Google持續擴展其量子能力，規模遠超Rigetti，IBM已部署超過156個量子比特的系統，而Rigetti目前最大為84個量子比特。

這種競爭壓力直接影響投資者對Rigetti執行其路線圖能力的信心。公司已將其108量子比特系統的推出從2025年底推遲到2026年初——這一延遲凸顯了前方的技術與運營挑戰。對於監控RGTI股價變動的人來說，這種延遲往往暗示著比簡單的時間表調整更深層次的執行問題。

收入現實檢查：成長聲稱與歷史表現的對比

這裡投資敘事變得複雜。分析師預計，Rigetti的收入在2026年將激增168%，達到2040萬美元，並在2027年再增123%，達到4540萬美元。這些數字聽起來令人信服，支持RGTI股價大幅升值的看法。

然而，Rigetti近期的財務歷史中存在一個令人擔憂的模式：收入在2023、2024和2025年實際上都在下降。公司將這一放緩歸因於美國國家量子倡議合同的到期以及政府資金週期的不可預測性。對投資者來說，這引發了一個令人不安的問題：一個收入波動、下降的公司，能否突然轉入爆炸性增長？未來增長同樣波動的風險，讓人質疑當前估值背後的前瞻性預測的可靠性。

這些激進的成長目標不僅需要成功推出產品，還需要在私營部門客戶中取得實質性商業牽引力。到目前為止，這方面的證據仍然有限。建立量子計算即服務（QaaS）業務需要時間，尤其是在技術本身仍處於萌芽階段，企業客戶的投資回報（ROI）尚不確定。

估值問題：RGTI股價是否反映公平價值？

市值約為71.8億美元的Rigetti，其預計2027年的銷售額的市銷比約為160倍——這對於一家仍接近盈利、面臨執行阻力的公司來說，是一個極高的溢價估值。相比之下，更成熟的半導體公司市銷比則低得多。

這種估值溢價幾乎沒有容錯空間。如果Rigetti在2026年的產品路線圖上甚至落後一兩個季度，或商業採用速度低於預期，RGTI股價將面臨重大下行壓力。歷史上，當成長故事受挫時，量子計算股常受到嚴厲的市場懲罰。公司需要完美執行，同時證明其“全棧”策略在經濟上優於其他方案——在如此激烈的競爭環境中，這是一個艱巨的任務。

股權稀釋：隱形的風險因素

對長期RGTI股價持有者來說，另一個擔憂是資本動態。自2022年上市以來，Rigetti已將其流通股數增加了190%，而公司尚未盈利。只要公司持續燒錢，並需要資金來運營和研發，進一步的股權發行很可能會發生。這種稀釋會侵蝕現有股東的所有權價值，並可能在運營表現之外施加壓力。

公司盈利之路仍然模糊，這意味著除非Rigetti能展示可持續的收入增長和朝著正向營運利潤的實質性進展，否則投資者應做好持續稀釋的準備。

2026-2027展望：應對多重不確定性

展望未來，Rigetti面臨多個關鍵里程碑。108量子比特系統的推出（目前預計在2026年初），以及隨後的150+量子比特系統，將受到密切關注。但比起規格，更重要的是客戶採用和反饋。企業客戶能否在Rigetti的量子系統中找到實用價值？全棧策略是否能促使用戶鎖定，還是客戶會轉向更便宜或更易取得的替代方案？

在這些方面取得成功，可能會支持對RGTI股價回升的樂觀預期。失敗——甚至是平庸的執行——都可能引發估值的急劇回落。鑑於公司過去的延遲和收入波動，將積極結果視為理所當然存在較大風險。市場參與者應記住，從商業角度來看，量子計算仍主要是理論層面；Rigetti比競爭對手更快實現商業化的能力尚未證明。