棉花市場面臨持續疲軟，交易活動升溫

棉花市場正面臨重大壓力，宏觀經濟因素與供需動態的複雜交織影響價格。在主要合約月份中，棉花期貨價格出現顯著下跌，顯示實體市場參與者與金融交易者對未來波動交易持謹慎態度。

價格走勢與期貨下跌

棉花市場各合約月份均呈現連續下跌。3月棉花期貨下跌117點，收於每磅62.64美分；5月合約下跌108點，至64.4美分。通常作為市場整體走向指標的7月期貨，亦下跌93點，收於66.04美分。多個到期月份同步下跌，顯示的是基本面疲弱而非孤立的波動。

這種普遍壓力反映出國內外多重因素的共同作用。美元指數走強，對大多數貨幣籃子升值，使美國棉花對外國買家來說更昂貴，削弱出口競爭力。同時，原油期貨下跌145美分，接近每桶60.93美元，這通常預示著全球經濟需求疲軟及農業支出減少。

出口與供應市場挑戰

一個較令人擔憂的信號來自官方出口數據。USDA承諾數據顯示，截至1月中旬，僅有735萬捲包裝的棉花被承諾，較去年同期落後13%。更令人擔憂的是，這一出口量僅佔USDA預測本季的64%，遠低於歷史平均81%。這些數據表明買家對於目前價格水平的購買意願仍然猶豫。

近期在The Seam線上平台的交易活動顯示需求較為溫和，有5,645捲在拍賣中以每磅57.99美分成交。雖然這一數據對整體市場情緒的指示有限，但凸顯了實體棉花市場的價格阻力。

庫存與全球定價動態

從金融交易者角度來看，管理資金的空頭持倉持續增加。中週報告的持倉數據顯示，投機帳戶新增1,580份合約，淨空頭部位達到51,952份合約。這種空頭累積暗示資金經理預期未來將有進一步的下行壓力。

全球棉花市場指標也與國內疲弱同步。廣泛關注的Cotlook A指數近期下跌50點，至74.05美分。ICE認證庫存水平亦略微收緊，減少510捲，至9,912捲可交付庫存，供應略有縮減，但對價格支撐作用有限。

經調整的全球價格（Adjusted World Price）已降至50.99美分/磅，較前一週回落18點。這種全球定價壓力，加上國內出口疲軟與投機空頭持倉增加，顯示棉花市場參與者對短期需求復甦的信心日益減弱。監控商品流動的交易者將關注出口承諾是否加快，或棉花市場是否持續測試更低的價格支撐水平。