咖啡價格上漲，美元走弱為多頭創造了空間

商品市場在美元週一延續下跌趨勢的情況下，為咖啡買家帶來了有利的布局。3月阿拉比卡期貨上漲5.35點，漲幅為+1.52%，而3月羅布斯塔合約則上漲55點，漲幅為+1.33%。這一上行動能反映了由美元指數持續貶值推動的更廣泛商品反彈，美元指數又下跌了0.5%，創下4個月新低。歷史上，美元走弱往往會提升商品估值，咖啡在近期周期中也不例外。

美元貶值推動反彈

貨幣變動仍是咖啡價格的關鍵驅動因素之一。當美元相對其他主要貨幣走弱時，以美元定價的商品對國際買家來說變得更具吸引力，從而自然支撐價格水平。近期美元指數的惡化提供了這樣的順風。此外，咖啡供應動態的更廣泛趨勢也為咖啡價格的前景增添了複雜性。

巴西供應擔憂支撐市場

巴西約佔全球阿拉比卡產量的三分之一，持續面臨可能收緊短期供應的狀況。Cecafe報告稱，巴西12月的綠咖啡出口較去年同期大幅收縮18.4%，降至286萬袋。在這一下降中，阿拉比卡出口同比下降10%，至260萬袋，而羅布斯塔出口則暴跌61%，僅剩222,147袋。加劇這些出口挑戰的是米納斯吉拉斯——巴西最重要的阿拉比卡種植區——的天氣狀況仍令人擔憂。Somar Meteorologia報告稱，截止1月16日的一周內，該地區降雨僅33.9毫米，僅為歷史平均值的53%。這種低於正常的降水可能最終限制下一季作物的產量潛力。

然而，庫存狀況為咖啡價格提供了更為細膩的背景。ICE監測的阿拉比卡庫存最初在11月降至1.75年低點的398,645袋，但截至1月中旬已回升至461,829袋。同樣，羅布斯塔庫存在12月降至1年低點後，反彈至1,609手（約4,609批）至1月底。這一庫存的回升略微緩解了一些供應緊張的擔憂。

越南產量上升對羅布斯塔形成壓力

越南是全球最大的羅布斯塔生產國，正大幅提升產量。根據官方統計，該國2025年的咖啡出口較去年同期增長17.5%，達到1.58百萬公噸。預計產量將再同比增加6%，達到1.76百萬公噸，約合29.4萬袋，創下四年來的最高點。越南咖啡與可可協會表示，如果天氣持續有利，產量可能比上一季高出10%。越南豐富的羅布斯塔供應為羅布斯塔價格帶來阻力，即使阿拉比卡市場可能因巴西供應緊張而受益。

產量預測呈現複雜局面

全球供應展望對咖啡價格呈現混合信號。國際咖啡組織報告稱，當前行銷年度全球咖啡出口較去年同期微降0.3%，至138.658萬袋，顯示供應略微收緊。然而，美國農業部外國農業服務局預測，2025/26年度全球咖啡產量將較去年同期增加2.0%，達到創紀錄的178.848萬袋。在此總量中，阿拉比卡產量預計下降4.7%，至95.515萬袋，而羅布斯塔產量則擴張10.9%，達83.333萬袋。

在國家層面，巴西2025/26年的產量預計較去年同期下降3.1%，至63萬袋，顯示明顯收縮。同期，越南產量預計較去年同期上升6.2%，達30.8萬袋，為四年來最高。展望未來，2025/26年度的全球期末庫存預計較去年下降5.4%，從21.307萬袋降至20.148萬袋，顯示全球供應平衡整體趨緊。

咖啡價格的未來走向仍在支持性結構因素與抵消性逆風之間拉鋸。美元走弱和巴西供應擔憂提供基本面支撐，但越南產量擴張和創紀錄全球產量的前景則對咖啡價格形成反向壓力。市場參與者可能會持續關注巴西天氣狀況和越南收穫進展，作為決定剩餘季節咖啡價格走勢的關鍵變數。