比特幣在宏觀轉折中承壓：黃金歷史突破與量子計算風險的多維解讀

當全球資本配置格局發生深刻變化時，比特幣的表現問題就不再是孤立現象。今年初以來，比特幣在8.2萬美元徘徊，面臨明顯的宏觀環境壓制，而與此同時，黃金與白銀等傳統避險資產卻在演繹歷史性的上漲行情。這一鮮明對比不僅引發了市場對比特幣作為價值儲存手段的質疑，也讓關於量子計算威脅的老話題重新浮出水面。但深層觀察表明，比特幣的困境源於更加務實的因素——宏觀流動性轉變、供應端壓力與全球資本重新配置，而非什麼新興的技術風險。

宏觀環境變化：資本正在離開加密資產奔向傳統安全港

自2024年底以來，全球資本的流向已經發生了戲劇性轉變。從去年11月大選以後的表現來看，傳統資產與加密資產的表現出現了巨大分化：

黃金上漲83%，白銀飆升205%，而比特幣反而下跌2.6%。同期股市表現（納斯達克上漲24%、標普500上漲17.6%）雖然也在上升，但遠低於貴金屬的漲幅。

這種失衡的背後，是全球投資者對傳統避險資產需求的爆發式增長。黃金已經突破4,930美元的歷史高點，白銀逼近96美元，這些漲幅不是由單純的投機驅動，而是結構性的資本轉移——地緣政治緊張局勢升級、主權債務風險上升，加上各國央行的集中增持，共同構成了這場貴金屬超級行情的基礎。

在這樣的宏觀背景下，比特幣已經被市場定位為高風險資產，而非避險工具。當市場風險偏好下降時，高風險資產自然首當其衝。

黃金創歷史紀錄背後的宏觀信號：央行行為揭示資本流向

黃金和白銀的歷史性上漲並非偶然。Capriole Investments創始人查爾斯·愛德華茲提出了一個大膽的預測——黃金在未來3到8年內有望達到12,000至23,000美元/盎司。這個預測基於幾個關鍵的宏觀觀察：

• 全球央行創紀錄的黃金儲備累積
• 貨幣供應量年均增速超過10%的持續擴張
• 中國在兩年內將黃金儲備增加了近十倍
• 主權債券市場信心的持續下降

"如果這一周期反映了20世紀那些歷史性資產擴張的特徵，那麼黃金的上升空間遠未穷盡，"愛德華茲這樣總結。

雖然黃金的月度RSI指標已經達到1970年代以來的極端超買水平，但分析人士指出，推動這一輪漲勢的主要是結構性需求——央行、主權財富基金、對沖基金的大規模配置，而非零散投機者的追漲。這恰好反映了全球宏觀格局的深刻調整。

比特幣為何掉隊？市場結構還是技術風險？

隨著比特幣在8.2萬美元附近的持續疲軟，一場關於風險來源的爭論再次升溫。Castle Island Ventures合夥人尼克·卡特最近提出，比特幣的"神祕性"表現惡化與市場對量子計算威脅的日益認識相關。

"比特幣的表現不佳與量子計算風險的市場化有關，"卡特表示，“市場在發出信號——開發者們卻充耳不聞。”

這個論點立即遭到鏈上數據分析師和長期投資者的反駁。

鏈上數據揭示真相：供應釋放才是壓制比特幣的元兇

Checkonchain的分析師直指問題的核心——市場結構而非虛幻的技術威脅才是真正的壓制因素。該分析師指出，黃金之所以得到追捧，是因為主權基金和央行用它替代傳統國債，這體現了宏觀層面的戰略性轉變。

而比特幣的狀況完全不同。鏈上數據顯示，長期持有者（那些累積多年比特幣的機構和個人）在2025年顯著增加了拋售。當比特幣接近10萬美元的心理關口時，這些大戶集中釋放的籌碼足以吞噬來自ETF和機構新增的買盤，最終壓低了價格反彈的動能。

比特幣投資者維杰·博亞帕蒂補充說：“真正的原因更加直白——當我們達到6位數的心理價格水平時，大戶就開始大規模解鎖供應，這完全可以解釋目前的頹勢。”

量子計算威脅有多緊迫？開發者給出長期答案

儘管量子計算的討論被重新激活，但比特幣開發社群普遍認為這種威脅被嚴重高估了，尤其是在短期內。能夠執行肖爾算法、理論上可以破解橢圓曲線密碼學的量子計算機仍然遙遙無期，遠未達到實際部署的階段。

Blockstream聯合創始人亞當·貝克多次強調，即使在最壞的情景下，量子計算的出現也不會導致比特幣網路立即陷入危機。更重要的是，比特幣改進提案BIP-360已經規劃了向量子抗性地址格式的升級路徑，允許網路在任何真正的威脅出現前多年進行漸進式更新。

開發者們強調，這樣的協議升級需要多年甚至數十年的周期才能完成，不會按照市場交易周期展開——這使得量子計算威脅幾乎不可能成為短期價格下跌的解釋。

傳統金融的觀點：長期風險確實存在，但近期無需擔憂

值得注意的是，傳統金融機構也開始關注這個話題。杰富瑞（Jefferies）策略師克里斯托弗·伍德在本月早些時候將比特幣從其模型投資組合中剔除，列舉的原因中包括長期量子計算風險。

然而，業內分析普遍認為，真正的問題並非比特幣能否適應這種挑戰，而是如果需要升級，這個過程需要多長時間——答案是數十年級別的周期，遠非幾個季度。這種時間尺度的錯位，使得將量子計算作為當前市場表現的解釋顯得有些牽強。

宏觀流動性才是關鍵：未來走向取決於全球資本格局

當這一切歸納到一起時，比特幣的前景實際上取決於更為宏觀的因素——全球利率水平、貿易緊張局勢、地緣政治形勢和央行政策。

目前市場面臨的宏觀環境包括：

• 全球債券收益率持續上升
• 貿易摩擦和地緣政治不確定性加劇
• 各國央行向貴金屬轉向的趨勢明顯
• 市場風險偏好處於保本階段而非冒險階段

在這種氛圍下，比特幣需要在8.2萬美元的基礎上重新確認9.1萬至9.35萬美元的關鍵阻力位，才能恢復上升動能。如果失守這一水平，下個支撐將在8.5萬至8.8萬美元區間。

不過，技術面的突破與否最終還是要看宏觀層面是否出現明確的好轉信號。在貨幣政策或地緣政治局勢得到明顯改善前，市場分析人士普遍認為比特幣將保持反應性而缺乏主動性——反觀黃金，由於受益於全球資本重配的歷史性轉向，其上升的結構性基礎似乎更加堅固。

這一輪金融資產重估，本質上反映的是全球財富保護心態的大轉變，而這種轉變的深度和廣度，將在相當長的周期內持續影響包括比特幣在內的所有高風險資產的表現。