比特幣制度採用迎來轉折點——Strategy 發起的數字信用市場革新

在最近一次關於「Bitcoin Did」播客的對話中，Michael Saylor（策略創辦人兼董事長）表達了他的看法，認為比特幣已遠離短期價格波動，進入建立機構與金融基礎的階段。 他強調，比特幣的未來價值將不由市場情緒決定，而在於其與銀行系統的整合、監管批准及信用市場的納入。

2025 年是機構認可的分水嶺：機構採用與銀行整合

根據 Saylor 的說法，2025 年是比特幣歷史上最重要的一年。 機構與企業對比特幣的採用迅速進展，持有比特幣的公司數量從2024年的約30~60家激增至約200家。 這個數字象徵著比特幣不再是投機資產，而是公司財務策略中的重要選擇。

保險、會計與法規領域正發生更重要的發展。 多年來，比特幣持有公司一直面臨保險保障問題，直到2025年保險市場才開始做出回應。 Saylor 本人表示，2020 年購買比特幣時，他的保險政策已被終止，並且在四年內難以繼續用個人資產為該公司投保。 這種情況在2025年已經改變。

同時，公平價值會計的引入讓企業能將比特幣持有的未實現資本利得記錄為利潤。 有人指出，企業稅中未實現的資本利得稅問題，已透過政府積極指導解決。

由法規成熟與市場基礎設施所引發的信貸結構轉變

監管層級的變化同樣劇烈。 美國政府正式承認比特幣為「全球重要的數位商品」，財政部也對加密資產納入銀行資產負債表持正面態度。 商品期貨交易委員會（CFTC）及證券交易委員會（SEC）領導層也表達了對比特幣及加密資產的支持。

金融機構也迅速回應。 年初時，由於即使有比特幣作為抵押，也只能取得極少數貸款，到年底時，美國大多數主要銀行已開始以IBIT（比特幣現貨ETF）作為擔保貸款，約有四分之一的銀行計劃以比特幣作為貸款的直接擔保。 摩根大通與摩根士丹利正在討論於2026年初建立比特幣買賣與結算計畫。

市場基礎設施的發展也在迅速推進。 芝加哥商品交易所（CME）加速了比特幣衍生性商品市場的商業化，推出了價值100萬美元比特幣與價值100萬美元IBIT之間的免稅交易機制。 可以說，這些因素的結合使比特幣的「商業化、全球化與制度化」變得相當顯著。

數位信貸市場的潛力——一個容納4億家企業進入的龐大市場

Saylor 一再強調，目前的市場採用僅處於早期階段。 全球約有4億家公司，而持有比特幣的公司則約有200家。 換句話說，未來有極大的採用空間。

他將持有比特幣的行為比喻為「擁有電力基礎設施的工廠」。 正如電力是驅動所有機器的普世資本，「比特幣是數位時代的普世資本」，它不僅是投機產品，更是提升生產力的工具。 即使你是虧損公司，只要資產負債表上有足夠的比特幣，你或許能透過資本利得來改善你的利潤結構。

例如，一家每年虧損1000萬美元的公司，持有價值1億美元的比特幣，產生3000萬美元的資本利得。 Saylor 表示，應該批評的是企業持續虧損，而非比特幣持股本身。 相反地，它指出在處於類似情況的虧損公司中，問題在於那些不持有比特幣的公司。

策略的商業策略：以美元儲備強化信用

Saylor 在 Strategy 的核心商業模式是擴展至「數位信貸」市場。 公司不會進入銀行業務，但將利用美元儲備提升企業信用，並開放數位信貸產品市場。

Saylor 主張數位信用市場的潛力巨大。 如果它能佔據美國公債市場的10%，僅其本身就相當於10兆美元的市場規模。 即使你比較高齡信貸市場和企業信貸市場，也絕非飽和。 相反地，透過建立新的衍生性商品交易所、保險產品，以及以比特幣作為擔保品和資本的融資方案，據說可以期待傳統金融市場無法達成的規模經濟。

有趣的是，全球至今沒有保險公司會以比特幣作為擔保品或資本。 換句話說，這個領域完全未被開發，是你作為先行者能帶來優勢的市場。

長期視角的重要性——超越短期價格預測

Saylor 強調，在評估比特幣長期成功時，對於 100 或 180 天的短期價格波動感到過度喜悅是毫無意義的。 歷史上的意識形態運動與科技創新例子指出，真正的成功通常需要超過十年的持續投資。

回顧過去四年的移動平均線，比特幣呈現穩健的上升趨勢，顯示即使以目前比特幣價格（約 89,000 美元）計算，市場在與歷史高點（126,080 美元）之間仍有擴張空間。

Saylor 論點的核心在於，比特幣的價值應該由「基本面因素」決定，例如採用率提升、法規建立及金融基礎設施改善，而非暫時的市場心理波動。 隨著這些因素在2025年取得顯著進展，可以說比特幣與信用市場之間的關係已經發生了質的改變。

Strategy 目前試圖建立的數位信貸市場發展，正是建立在這個制度與技術基礎的成熟度之上。 隨著比特幣確立自己作為真正的「數位資本」，信用市場也即將從根本上重新表述並轉變其本質。