地下三條邏輯線：全球收益如何重新校準黃金、石油和貨幣的價格

5 gennaio—— 本週初以來，揭示了一個迷人的現象：當全球市場在地緣政治震盪與貨幣政策預期分歧中航行時，黃金與石油的價格處於傳統基準不穩的狀態。這並非偶然的混亂，而是三個潛在動力正在重寫遊戲規則。

債券分歧作為運動的核心

本週波動的核心是一個明顯的利率市場裂痕。美國十年期國債回撤至4.173%，而MACD顯示上行動能減弱，價格略高於布林帶中軌的4.157%。同時，日本債券收益率達到2.125%的阻力位，為1997年以來最高，受到本週10年與30年JGB拍賣壓力的推動。歐元區的基準德國公債收益率下跌1.5個基點至2.90%，反映歐洲央行在核心通膨仍溫和的情況下保持謹慎的預期。

這種分歧非表面現象：代表對三條完全不同貨幣政策路徑的對立押注。聯準會維持高利率，日本銀行謹慎應對緊縮可能，歐洲央行則持觀望態度。這些差異直接傳導至外匯與大宗商品市場。

匯率效應：儘管地緣政治動盪，美元仍占優勢

美元指數於12月10日達到98.80的高點，目前在98.64左右交易，受惠於美國國債收益率差。儘管近期美國軍事行動與委內瑞拉局勢的地緣政治發展，美元相對優勢仍由美國利率支撐。歐元/美元受到壓力，跌破1.1700的關鍵水平，而美元/日元則維持在156.63，顯示美元的強勢超越了JGB收益率上升的影響。

這種匯率動態對理解黃金與石油價格至關重要。美元走強通常會抑制以美元計價的大宗商品，即使其他因素可能提供支撐。

石油與黃金：用相同邏輯講述的兩個故事

WTI原油在週初觸及56.31美元的低點，受地緣政治擔憂影響，隨後反彈至57.72美元，四小時圖顯示可能的反彈跡象。MACD進入超賣區，出現可能的多頭交叉信號，但仍被60期移動平均線與布林帶上軌夾持。關鍵阻力在58.50至59.00美元之間，突破此區可能扭轉近期的跌勢。

黃金則反彈至每盎司4420美元以上，受地緣政治風險、國債收益率下降與經濟不確定性共同支撐。然而，黃金價格面臨兩難：美國收益率下降與地緣風險溢價提供支撐，但美元相對強勢仍抑制買盤。若能突破4430-4440美元區，將確認新一輪上漲，支撐位在4380至4400美元。

核心脈絡：效應如何傳遞

關鍵在於這三個系統——利率、貨幣與大宗商品——如何相互影響。JGB收益率上升不一定支撐日元，若美元仍強勢；國債收益率下降也不一定推升黃金，若美元持續走強。歐元區即將發行330億歐元新債，結合德國為防禦與基礎建設增加的預期，預計中期內將對歐元債券價格形成壓力，並在結構上支撐歐洲利率，限制歐元升值空間。

本週關鍵觀察點

週五美國非農就業數據將重塑整個生態系統。強勁數據可能推升國債與美元，進一步壓抑黃金與石油。日本拍賣結果同樣重要：疲弱的反應可能推高JGB收益率，促使日本央行考慮干預，支撐日元。對於石油而言，委內瑞拉局勢的每次新消息都是最緊張的地緣政治線索。

操作策略關鍵點

**美元 (DXY)：**阻力在98.75-98.80；若突破，可能迎來新動能；支撐在98.30-98.40。

**歐元/美元：**心理關卡在1.1700；若跌破，預示進一步下行。

**美元/日元：**在156.50至157.00之間激戰；JGB拍賣結果將決定戰局。

**WTI：**第一阻力在58.50-59.00美元；突破後可望向60美元；支撐在56.00-56.30。

**黃金：**關鍵阻力在4430-4440美元；支撐在4380-4400美元。價格在地緣政治與宏觀背景支撐與美元壓力之間保持平衡。

總結來說，本週是轉折點，小幅經濟數據或拍賣結果的變動都可能引發跨資產的重大波動。操作人員需密切關注跨資產傳導的波動性，並聚焦於全球收益率如何持續重塑黃金價格、石油動態與貨幣相對強弱。