我認為過去一年比特幣相對於黃金的表現不佳，歸因於幾個因素同時發生。你有早期持有者——那些成本基礎低於$100的人——在波段中逐步套現，這在持有這些獲利多年後是不可避免的。然後是四年周期動力在市場高點附近開始發揮作用。更有趣的是，現在正在進行的投資組合再配置。那些曾經全倉押注加密貨幣的人，隨著我們接近一些人認為將持續到2026年的長期整合階段，正逐步調整他們的持倉。這不僅僅是價格行為，更是行為層面——這些宏觀持有者的同步行動創造了我們在黃金與比特幣比較中看到的敘事。