透過微策略持倉成本分佈圖來看$BTC 還要跌多少
下面這張圖把 2021–2026 年微策略（MSTR）的兩件事放在了一起看：一是持有多少比特幣，一是這些幣現在帳面上是賺是虧。灰線代表持幣數量，紅線是未實現盈虧。
先看持倉。2021 到 2024 年，微策略基本是慢慢加倉，一階一階往上爬；真正的變化發生在 2025 年，持幣量突然放大，直接衝到接近 70 萬枚，明顯是那一年開始了激進式加倉。
再看盈虧。前幾年紅線基本圍繞 0 波動，賺也賺不到哪去，虧也虧不深。到了 2025 年，隨著倉位暴增叠加比特幣價格衝高，帳面浮盈一度接近 300 億美元。但問題也在這——倉位太大，對價格波動極度敏感，後面價格一回落，浮盈就被迅速吃掉。
到 2026 年初，紅線出現斷崖式下滑，幾乎又回到盈虧平衡附近。這不是操作失敗，而是典型的大體量持倉被市場波動“洗估值”的結果。
關鍵點在最後：圖上看未實現虧損確實已經是歷史高位之一，但放到比特幣總市值同樣創歷史新高的背景下看，佔比其實並不算誇張。也就是說，從結構角度看，這種“帳面痛感”還沒到極限，個人更傾向於——它還有繼續向下釋放的空間。#我在Gate广场过新年

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黃金正以極端的流動性溢價交易，而比特幣則處於深度流動性折價——這是一個罕見的背離。
黃金的流動性振盪器接近+2σ (歷史上過度擴張)。
比特幣的則接近–2σ (歷史上被低估)。
BTC/黃金相對流動性Z分數處於周期低點——黃金定價強勢，比特幣定價壓力。
這種不平衡很少持續。
均值回歸在這裡歷史上一直是劇烈且激烈的。

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“遠離ICO”
你的40,000 $ZAMA 來自NFT的資產現在價值$800 ，在TGE時為$1600 。
如果你不以$800賣出，你將以$80賣出。
$AZTEC 在盤前上市，較ICO時下跌了40%。
市場情況不太樂觀。

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