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估值悖論：當協議雄心超越市場現實
在加密貨幣領域，你偶爾會遇到一些在鏈上活動巨大、總鎖倉價值 (TVL) 也相當可觀的項目，但其估值卻出奇地保守。然後還有其他一些——聲稱擁有數十億美元生態系統的協議，交易市值卻只有僅僅 350 萬美元的完全稀釋估值。
這種脫節告訴你一些事情。要麼基本面不支持這種炒作，要麼該項目在激烈地誇大其實用性和採用率。當你看到一個所謂的精英協議，儘管聲稱擁有企業級基礎設施，卻無法獲得合理的市值，值得提出一些嚴肅的問題：什麼是真實的，什麼是表演。
數學很少會說謊。對一個聲稱處理數十億經濟活動的協議來說，350 萬美元的完全稀釋估值？那不是低估——那是一個包裹在推銷資料中的紅旗。
分析這種敘事與估值現實之間存在如此巨大矛盾的項目時，建議保持謹慎。