比特幣面臨「流動性枯竭」危險區域，日本30年期收益率突破歷史紀錄

來源：CryptoNewsNet 原文標題：日本30年期收益率突破歷史紀錄，比特幣面臨“流動性枯竭”危險區域 原文連結： 東京債券交易員本週看到螢幕上多了一個新數字，3.5%。

在過去二十年中，大多數時間，日本的長期債券是全球人們用來忘記利率的地方。如果你是試圖匹配負債的養老基金、試圖停放流動性的銀行，或是尋找廉價資金的全球宏觀交易台，日本政府債券一直是房間裡的安靜角落。

但那個角落正變得喧鬧。

日本的30年期政府債券收益率已升至約3.5%，這個水準在“日本”和“接近零”幾乎等同的年代聽起來會很荒謬。這一升勢在1月初顯示出新一輪的上行，經過一年的穩步壓力積累。

如果你只交易比特幣，可能會想跳過日本債券圖表，回到K線圖。問題是，日本不僅僅是另一個國家的債市。日本一直是支撐全球貨幣價格的支柱。

當這個支柱移動時，震動會傳遞開來，比特幣現在也與其他一切一樣，連接到全球風險系統。

日本的轉變對加密貨幣的重要性

日本正退出一個塑造一代市場的時代：廉價資金、豐富的央行流動性，以及利率永遠不會變動的預期。

日本銀行已將短期政策利率提高到0.75%，官員公開表示如果經濟和物價符合預期，他們可以繼續收緊。

上週，Ueda Kazuo行長重申了這一路徑，日本銀行也將下一次會議定於1月22日至23日，這個日期將遠超東京的範圍產生影響。

更大的訊號是流動性。

日本的貨幣基數，這是一個簡單的衡量日本銀行現金流動量的方法，2025年同比下降4.9%，12月下降9.8%，約為594.19兆日圓，首次跌破2020年以來的600兆日圓大關。這可以被視為日本正逐步退出作為全球最可靠廉價流動性供應國的角色。

比特幣關心這個角色，即使每日相關性看起來雜亂。

日本對比特幣的影響，先從基礎設施說起

加密貨幣的敘事通常傳播迅速：通脹對沖、數字黃金、價值存儲、反叛資產。市場的基礎設施傳播得更快。

日本長期收益率上升可能影響比特幣的路徑有三條。這些都不需要特定於日本的加密故事。它們要求比特幣在一個槓桿無處不在的世界中，表現得像一個流動的全球風險資產。

日元融資渠道，套利交易平倉，槓桿被削減

多年來，日元一直是融資貨幣。低成本借日元，買收益更高的資產，層層槓桿，反覆操作。當日本收益率上升，日元開始走向不利方向，這個結構就會變得不舒服。不舒服的槓桿會被縮減。

最近最清楚的例子來自2024年8月市場分析的動盪和套利交易的平倉。分析描述了去槓桿和保證金壓力如何放大波動性，並估計與此事件相關的規模約為40兆日圓($250 十億)。

你不需要相信一個精確的數字。重點是機制：當日元相關交易平倉時，它們可以同時拉動多個資產類別。

比特幣現在也是這個生態系的一部分。比特幣的交易量很大一部分是衍生品，槓桿已融入市場結構，且資產全天候交易。當宏觀交易台進行去風險操作時，加密貨幣經常在名單上，因為它可以立即賣出。

利差溢價渠道，長期利率上升推升全球風險價格

日本的動作也很重要，因為它可以推動全球期限溢價，並且日本機構是外資的主要持有者。如果國內收益率變得具有競爭力，持有外國期限資產的誘因在邊際上會改變。

你可以在美國看到全球背景，30年期國債收益率仍然偏高。

長端收益率上升會收緊金融條件。這通常會對依賴豐富流動性、容易槓桿和樂觀折現率的資產產生壓力。比特幣在收緊階段經常屬於這一類，即使人們的敘事是關於其他事情。

金融穩定性分析已明確指出這裡的脆弱性。它警示估值過高、主權債市壓力上升，以及非銀行金融機構角色的擴大。當長端主權市場動搖時，壓力可以通過基金、保證金和抵押品傳遞。

財政信任渠道，債券波動，比特幣故事變得更響亮

還有一個二階效應可以支撐比特幣，這來自另一種情感：信任。

當長期政府債券收益率飆升，市場開始討論財政可持續性、債務服務成本，以及誰來買這些供應。收益率上升將這一動作框架在財政擔憂和市場動態轉變中，而日本銀行在債市中的變動則在背景中。

這類對話隨著時間推移可能會吸引一些投資者轉向比特幣，尤其是那些已經將主權債務視為慢動作問題的群體。時間點是難點。在短期內，無序的債券波動通常首先影響風險偏好，其次才是敘事。

近期的情境設定，三條路徑

如果你想了解日本3.5%的長端收益率對比特幣意味著什麼，最簡單的方法是用情境思考，然後觀察信號。

情境一：平靜的逐步上升

收益率持續上升，拍賣順利，日元相對穩定，日本銀行保持溫和退出的溝通。這仍可能對比特幣構成阻力，主要是全球金融條件的緩慢收緊，以及“免費資金時代已過”的持續提醒。

在這個情境中，比特幣仍有反彈空間，加密貨幣總能找到自己的催化劑，但宏觀風向已經明顯。

情境二：混亂的突升

長端收益率劇烈跳升，需求看起來不穩，日元迅速升值，市場波動激增。這是日元融資渠道最嚴重受影響的情境。

2024年8月的市場動盪故事是範例。去槓桿、保證金和跨資產持倉的快速連鎖反應可能造成快速的崩潰。比特幣在這裡往往受損，因為它具有流動性且全天候交易。它也傾向於早期顯示壓力，因為沒有收盤鐘。

情境三：日本銀行退縮

如果收益率升得太快，日本銀行可能會改變姿態，放慢正常化步伐，或找到穩定長端的方法。這將被視為流動性緩解的信號，市場則根據預期交易。

觸發這個情境的不是比特幣的頭條，而是日本銀行的反應機制、語言、資產負債表退出的速度，以及官員對金融條件的談話，這些都會影響1月22日至23日的會議。

簡單儀表板，像追蹤加密交易一樣追蹤

你不需要擁有利率的博士學位來觀察正確的變數。

從日元和長端開始，然後加入一個流動性指標。

• USD/JPY變動 — 日元快速升值是套利交易壓力的警訊，市場預期緊縮風險約為每美元157。
• 日本30年期收益率 — 在主要金融數據平台追蹤。
• 日本跨境證券流動 — 財務省每週公布國際證券交易數據，這是了解日本是否在買入外資或資金回流的最佳實時窗口。

如果這三個開始同步變動，日元升、長端收益率升、資金回流升，你應該假設全球風險即將感受到，比特幣也會在影響範圍內。

讓人意想不到的比特幣角度

這裡還有一個額外的轉折。

比特幣並不總是像人們預期的那樣對宏觀消息做出乾淨的反應。研究發現，在日內時間範圍內，比特幣有時會顯得與標準宏觀經濟消息的驚喜“正交”。

這很重要，因為它讓交易者過於自信，他們看到利率變動，比特幣沒有反應，就認為宏觀渠道已經破裂。

然後波動性通過持倉、槓桿和抵押品同時出現，動作一併展現。

日本的3.5%長端收益率提醒我們，世界在表面之下正在改變。日本正逐步遠離零利率，BOJ在縮減其影響力，流動性在數據中逐漸流失，債券收益率也將財政討論推回了台前。

比特幣位於這一切的下游。