Uniswap 創始人駁斥 AMM 不可持續的說法

來源：CryptoNewsNet 原標題：Uniswap的Hayden Adams駁斥AMMs不可持續的說法 原始連結：

Uniswap創始人為AMMs的可持續性辯護

某DEX創始人Hayden Adams駁回了關於自動化做市商（AMMs）無法持續的說法，於1月6日在X上回應了流動性提供者（LPs）結構性薪酬不足的批評。

該交易所重新啟動了一場關於AMMs是否能與專業做市商競爭的長期DeFi辯論，正值某DEX為提升LP回報的重大升級做準備之際。

AMM費用經濟學的防禦與質疑

討論始於交易員GEE-yohm “LAMB-bear” Lambert寫道，AMMs"永遠無法持續"，因為費用與已實現波動率掛鉤，而流動性提供者出售的凸性應該按隱含波動率定價。在他們看來，這種差距使LPs在大幅價格波動時面臨風險，數月的收益可能在幾天內被抹去。

Adams用詳細的反駁回應稱，AMMs已在多個市場細分中表現優於替代方案。他表示，對於穩定幣等低波動性交易對，AMMs為參與者提供穩定收益，資本成本更低，使其能夠擊敗專業公司。

Adams補充道，在長尾、高波動率代幣中，AMMs通常是唯一可擴展的結構，項目和早期支持者提供流動性來引導市場，而不僅僅追求delta中立利潤。

根據這位高管的說法，最激烈的競爭在於ETH交易對等高波動率主流代幣中。雖然評論人士經常指向"markouts"來論證LPs虧損，但Adams反駁說，AMMs多年來一直在穩步增長，訂單簿已達到成熟階段。他表示，即將推出的v4版本鉤子功能將允許在池級別進行自定義邏輯，為能夠為LPs捕獲更多價值的池開闢道路。

"AMMs才剛剛開始，"他寫道，補充說更低的資本成本和可組合性給了它們優勢。

Lambert隨後緩和了立場，回覆Adams說他仍然是"AMM最大化者"，但看到當前設計中存在結構性低效。他辯稱如果費用上升，永久性損失和gamma風險是可管理的，建議的解決方案包括從v4鉤子到替代發行模式或允許交易者對沖LP敞口的工具。

AMM設計和激勵的更廣泛辯論

最近幾個月顯示了AMMs的價值和脆弱性。2025年11月，某主要AMM協議因代碼精度缺陷遭受1.2億美元的漏洞利用，這是這些複雜系統固有技術風險的明確提醒。

與此同時，某DEX本身在同月看到了重大的積極市場反應，當時Adams提議打開"費用開關"以與UNI代幣持有者分享協議收益，使代幣價格上漲35%。

此外，生態系統中的項目正在迭代AMM公式，甚至某些較新的進入者也推出了更新的DEX和AMM功能，專注於改進流動性組織和用戶安全。

從辯論中出現的共識不是AMMs注定失敗，而是它們當前的費用結構需要創新。隨著v4版本開發的繼續，其承諾的"鉤子"功能將被密切關注，作為長期LP盈利能力和去中心化流動性持續健康的潛在答案。