了解普通股、優先股和聯合股的區別：投資者完整指南

在資本市場中，**普通股（ON）和優先股（PN）**的選擇可能對您的投資回報產生重大影響。雖然兩者都代表公司股本的一部分，但各自具有獨特的特性，使其適合不同類型的投資者。除了這兩個經典類別外，還有Units——結合兩者優點的套裝。本指南將揭開這些資產的神祕面紗，幫助您安全導航股市，並做出符合您財務目標的決策。

為何投資股票？股票資產的核心角色

當公司決定在市場籌資時，會向投資者提供公司所有權的部分——股票。購買股票意味著成為股東，擁有相應的權利與責任。

股票作為一種強大的財富創造機制：公司繁榮，股票價值上升；此外，許多公司會以股息的形式分配部分利潤給股東，創造額外的收入流。

股票與其他投資的區別至關重要：

權利： 與固定收益證券或公司債不同，股東可透過股東大會投票參與公司決策(依據股票類型)。

收益率： 變動收益意味著不確定的回報，但潛在較高。債券提供可預測的利息；股票則有爆炸性成長或重大損失的可能。

收益分配： 股息依公司政策與資產狀況而定；利息則是固定的合約支付。

可轉換性： 活躍交易所的股票具有較高的流動性，能在需要時快速出售。

普通股 (ON)：市場中的決策權

普通股賦予持有人直接影響公司運作的權利，透過股東大會投票。在巴西，普通股的交易代碼末尾通常是「3」(PETR3、VALE3、ITUB3)。

ON的權利與福利

表決權： 持有的ON股票越多，對公司決策的影響力越大——這是吸引希望積極參與的投資者的特色。

利潤分配： 與其他股東一樣，您會根據公司政策獲得股息。

認購權： 新股發行時，您有優先購買權，維持在公司的持股比例。

紅利： 公司可以用發行新股來回饋股東，增加持股比例。

實務情境：何時適合投資ON

ON與PN股票具有不同的動態。若您希望在公司策略決策中擁有發言權，且有相當資本使投票具有意義，則普通股是理想選擇。像是巴西的Petrobras (PETR3)、Vale (VALE3)、Itaú Unibanco (ITUB3)，都是流動性佳且具有成長潛力的代表。

優點： 具備公司影響力，潛在升值空間與公司表現掛鉤。

缺點： 市場波動較大，股息不穩，需較大交易量才能真正影響公司。

優先股 (PN)：專注於收益

優先股較重視財務回報，較少參與公司決策。以「4」或「5」為代碼標示 (PETR4、SANB4)，常提供較高或保證的股息。

優先股的結構與權利

股息優先： 公司分配利潤時，PN持有人優先獲得。有些章程甚至保障比普通股更高的股息比例——例如，巴西桑坦德銀行（Banco Santander Brasil）提供額外10%的股息給SANB4持有人。

清算優先： 公司結束營運時，您有優先於普通股股東獲得資本回收的權利。

投票限制或無投票權： 通常，PN不具投票權，或僅在特定情況下行使。

認購與紅利： 與ON類似，您可以參與新股發行，並獲得紅利。

何時選擇PN：預測性之路

追求穩定收益、較低波動風險的投資者，會選擇PN股票。像是Bradesco (BBDC4)、Gerdau (GGBR4)，都具有穩定分紅的歷史。

優點： 收益較可預測，流動性通常優於普通股，危機情境下較有保障。

缺點： 缺乏決策權，股息受公司表現影響(儘管有優先權)。

Units：多重優勢的合併體

Units是將同一公司之普通股（ON）與優先股（PN）打包成一個證書的方式。一個典型的Units可能包含1股普通股與4股優先股，作為一個不可分割的整體同時購買。

組成與優勢

購買Units時，您同時獲得：

• 投票權 (透過ON組件)
• 股息優先 (透過PN組件)
• 一次性內部多元化

實務範例：Santander (SANB11)提供1 ON + 4 PN；Klabin (KLBN11)結構類似；Sanepar (SAPR11)則是1 ON配4 PN。

何時選擇Units

當普通股流動性極低，或希望操作更簡便時，Units是理想選擇。免去分別買入兩種股票的繁瑣，只需一筆交易。

優點： 自動多元化，操作較簡單，流動性可能優於單獨的ON。

缺點： 固定比例 (您無法自行決定ON與PN的比例)，若想拆分Units，可能會產生轉換成本。

比較表：ON、PN與Units一覽

Tag Along：少數股東的保護盾

不論選擇普通股或優先股，了解Tag Along機制都很重要。這個權利保障少數股東在公司控制權變更時的權益。

是什麼： 當新投資者購買大部分公司股份時，Tag Along確保您能以相同價格或條件出售持股，避免被困在新管理層不信任的公司。

保障範圍： 並非所有公司都提供100%的Tag Along。有些公司如Companhia Paulista de Transmissão de Energia (TRPL3)，僅提供80%的Tag Along給ON，對PN則完全沒有保障——使得優先股股東在此情況下完全無保。

實務指南：如何選擇您的投資路徑

激進型投資者 (追求成長與參與)： 普通股與優先股是您的工具。若想在決策中有發言權，選擇ON；若只追求收益，PN即可。

保守型投資者 (追求穩定與安全)： PN提供較佳的收益預測。若普通股流動性不足，可考慮Units。

初學者 (無經驗)： Units降低選擇複雜度。學習後，再轉向更進階的策略，分別投資ON與PN。

結論：將股票與您的財務計畫對齊

股市提供多條路徑，透過普通股（ON）與優先股（PN）來實現。普通股提供影響力，優先股確保收益，Units則結合兩者，簡化操作。關鍵不在於哪個「較好」，而是那個符合您的時間視野、風險承受度與回報目標。

深入了解每種模式，理解其風險與優勢，並掌握像Tag Along這樣的保護機制，能讓您從投機者轉變為有意識的投資者。選擇ON、PN或Units，都是一個策略決策，值得謹慎分析並與您的財務規劃相符。