比特幣在90,000美元左右波動，交易者累積2.5億美元的空頭倉位

比特幣在華爾街週二的交易時段開盤時受到強烈賣壓，跌至87,700美元，此前再次未能突破關鍵的90,000美元關卡。根據即時數據，該資產報價為91,900美元，24小時內下跌2.33%，反映出此期間市場的波動性。90,000美元的水平仍然是短期內的主要技術阻力，從數週前就集中了大量賣出訂單。

供需動態失衡

未能突破阻力使比特幣陷入橫盤震盪，波動性較大。價格被限制在一個狹窄的區間內，反映出買賣雙方之間的拉鋸，沒有明顯的優勢。

這一動作發生在貴金屬表現背離的背景下。儘管黃金和白銀在宏觀經濟不確定的情況下創下歷史新高，比特幣卻未跟隨資金流入——這打破了通常在避險情緒升高時正相關的歷史模式。

技術分析顯示，在四小時圖中的200日簡單移動平均線（SMA）和指數移動平均線（EMA）多次受到阻擋。這兩條線作為動態阻力，界定中期控制區域。只要價格低於這些線，持續橫盤或測試支撐的可能性仍然很高。

賣空持倉增加，流動性收縮

近期數據顯示，大型投資者在比特幣、以太坊和索拉納上合計開倉賣空達2.5億美元。這一動作表明他們採取防禦策略，以應對進一步修正的風險，而不一定是對市場的激進看空。然而，在流動性減少的情況下，這些持倉的影響被放大。

訂單簿深度減少，使市場對較小的操作更敏感，放大短期波動。隨著年底臨近，許多交易者已經退出持倉以保護已累積的利潤。這種季節性模式進一步削弱了全球流動性，也增加了即使沒有新催化劑，市場出現突發性波動的可能性。

要讓比特幣穩定突破阻力位，必須有明顯的成交量增加，吸引更大規模的資金流入。否則，價格將持續測試較低區域，尋找足夠的需求來吸收現有供給。

技術分歧顯示壓力減弱

儘管價格疲軟，動能指標開始出現積極信號。在三日圖中，相對強弱指數（RSI）創出較高的低點，而價格則形成較低的低點——這是一個典型的看漲背離。

同樣的背離也出現在比特幣與黃金的關係中。當貴金屬接近每盎司4500美元時，BTC/XAU對顯示加密貨幣的相對價值下降，暗示可能出現技術性收縮。

過去類似的技術配置在周期中預示著重要的行情動作。雖然背離本身不一定是觸發點，但它們表明賣壓正在減弱，若有其他確認因素出現，反轉的可能性將增加。

挖礦商的清算降低結構性壓力

網絡正面臨挖礦商的高壓期。哈希率下降了4%，是2024年上半年以來最劇烈的下跌，與同期比特幣價格下跌9%同步。30天的實現波動率超過45%，為4月以來的最高水平。

這種高波動性與收益下降的組合，迫使效率較低的運營商關閉設備，以避免經營損失。清算過程預計將在中期內減少結構性賣壓，清除需要變現資產以支付成本的邊緣參與者。

一個重要的催化劑是中國新疆約40萬台礦機的關閉，在24小時內移除了約1.3 GW的算力。這一決策是為了將能源重新配置到專注於人工智慧的數據中心——這一活動目前的利潤率高於比特幣挖礦。估計在此過程中，全球哈希率可能永久性損失多達10%，使礦業集中在能源成本較低、基礎設施更高效的運營商手中。

運營成本壓縮與歷史回升

以比特幣礦機Bitmain S19 XP為例，電力平衡價格在一年內從每千瓦時0.12美元降至0.077美元，降幅36%。未能跟上這一成本壓縮的運營商，經濟可行性風險逐步增加。

儘管困難，至少有13個國家已經在某種程度上支持比特幣挖礦，追求能源或貨幣主權。歷史上，哈希率下降後的90天內，比特幣的回報率在65%的情況下呈現正向。當哈希率在90天的窗口內收縮時，六個月的平均回報率達到72%，暗示挖礦商的清算通常與賣壓的耗盡同步。

市場目前等待更穩定的買盤進場。在聖誕周流動性收縮的情況下，持續性動作和對宏觀經濟數據的快速反應都可能放大比特幣的波動性。