12月26日財經掘金：人民幣對美元升破7.0心理關口，貴金屬持續衝高，全球央行政策分化

人民幣升勢加速，多重因素共同推高匯率

繼2024年9月後，離岸人民幣對美元匯率再次跌破7.0整數位，周四（12月25日）盤中最低觸及6.9960，創今年第三季度以來的最佳表現。與此同時，在岸人民幣兌美元匯率也刷新至7.0051，這是自2023年5月以來的最低水平。

推動人民幣升值的動力源於年末結匯潮的釋放與美元缺乏反彈支撐的雙重作用。中資行交易員反映，當前市場結匯需求非常旺盛，美元弱勢也在進一步放大這一效應，多頭預期已趨於一致。

值得關注的是，人民幣升值背後還隱含著央行政策意圖的微妙調整。高盛在最新研報中指出，中國人民銀行近期表述在"韌性"和"彈性"之間頻繁切換，這種表述模式暗示央行傾向於讓人民幣穩步走強，但同時又希望避免升值節奏過快。高盛首席經濟學家Xinquan Chen分析稱，從9月強調"增強匯率韌性"、到11月轉向"保持匯率彈性"，再到四季度重新提及"匯率韌性"的演進過程來看，央行顯然在有意平緩人民幣的上升步伐。

對於未來走勢，高盛維持之前的預測：3個月、6個月、12個月後，美元兌人民幣匯率將分別回落至6.95、6.90、6.85。與此同時，交易員普遍預計人民幣將在短期內繼續靠近7元心理關口，但具體節奏取決於國有大行的態度。

貴金屬再度刷新高位，黃金白銀雙雙創歷史新高

周五（12月26日）的商品市場迎來一輪漲勢。黃金一度衝上4504美元/盎司的關口，白銀也升至73.67美元/盎司，雙雙創下歷史新高。這輪漲勢反映了投資者對全球經濟增長放緩和央行政策不確定性的擔憂加劇。

美聯儲政策轉向溫和，2026年降息預期浮出水面

展望明年，美國銀行(BofA)給出了新的政策預測。該行預期美聯儲將在6月和7月分別各降息一次，結束今年開啟的降息周期。與此同時，10年期美債收益率有望在年底回落至4.00%-4.25%的區間，且進一步下行的可能性不容忽視。這意味著全球借貸環境將較2024-2025年略有放鬆，但遠不會回到過去那種超低利率時代。

日本央行繼續鷹派立場，堅持加息路徑

日本央行行長植田和男近期發表講話，重申日本的基本通脹正在穩步接近央行設定的2%目標，將繼續推進加息。植田指出，除非經濟遭遇重大衝擊，否則勞動力市場將保持緊張狀態，這將給工資帶來上行壓力——這是因為勞動適齡人口減少等結構性因素無法逆轉。

他進一步指出，企業正在食品及其他消費領域提價以應對上升的人工成本和原材料成本，這表明日本正在形成工資與通脹同步上升的機制。隨著經濟和物價條件的改善，央行將繼續上調基準利率，這將使日本實現2%通脹目標並推動經濟長期增長。

日本新財年預算創新高，債務依賴度反而下降

日本首相高市早苗公布了2026年4月開始的新財年預算方案，總額達122.3萬億日圓，相比本財年的115.2萬億日圓增長約6.3%，創初始預算歷史記錄。

令人驚喜的是，在預算規模創新高的同時，政府成功控制了債務規模。新國債發行量被限制在29.6萬億日圓，連續第二年低於30萬億日圓的關鍵水平。更重要的是，債務依賴度從2025財年初步預算的24.9%下降至24.2%，這是過去27年來首次跌破30%。高市強調，這份預算在維持財政紀律與實現經濟增長之間取得了平衡。受此利好消息影響，日本40年期國債收益率下跌7個基點至3.62%，創11月中旬以來的新低。

全球半導體產業迎來歷史性突破，龍頭企業優勢凸顯

美國銀行的半導體分析師Vivek Arya表示，全球半導體產業仍處於為期十年的結構性轉型期，整體產業向上趨勢依然強勁，由具備明確競爭力的龍頭企業引領。該分析師預測，全球半導體銷售額將在2026年實現30%的增長，首次突破1萬億美元的歷史里程碑。

Arya強調，具備高毛利率結構和穩固市場地位的公司將繼續成為資金的主要配置對象。他點名了六家最具前景的企業：輝達、博通、Lam Research、科磊、亞德諾和Cadence Design Systems，作為其對來年最看好的投資標的。

與此形成對比，CFRA首席投資策略師Sam Stovall則給出了更為謹慎的股市前景。他認為，要再現今年這樣的雙位數漲幅，美國股市需要所有引擎全速運轉。該機構預計標普500指數在2026年底將觸及7400點，相比目前水平僅上漲約7%，這意味著明年美股或難再現大好行情。

晶片巨頭與初創公司聯姻，推理晶片領域競爭加劇

輝達與AI晶片初創公司Groq的合作細節曝光。雖然有報導稱輝達以200億美元現金收購Groq，但輝達隨後澄清，雙方達成的是授權協議而非收購交易。根據合作協議，輝達獲得了使用Groq晶片技術的授權，並聘請了Groq現任CEO Simon Edwards。Groq將繼續作為獨立公司運營，其雲端業務也將繼續進行，但創始人Jonathan Ross、總裁Sunny Madra及工程團隊其他成員將加入輝達。

Groq在9月完成的7.5億美元融資中估值達69億美元，較去年8月的28億美元翻倍多。這家初創企業專注於"推理"領域——即訓練好的AI模型對用戶請求的回應處理。雖然輝達在AI模型訓練領域占據主導，但在推理市場面臨的競爭要激烈得多，此次與Groq的合作有助於其鞏固這一領域的地位。