Silver的2025年反彈面臨技術阻力，因CME收緊期貨保證金要求

銀價在由於增加的保證金要求對白銀期貨合約施加壓力下，已回落至$72.50水平。這種貴金屬在前一交易日下跌了近4.5%，因為CME的保證金上調迫使槓桿交易者減倉，造成短期技術性疲弱，儘管基本面未變。

年初至今的卓越表現持續

儘管近期回調，白銀仍有望創下令人矚目的年度表現，今年迄今漲幅超過150%——是有史以來最強的曆年表現。這一白銀期貨的異常漲勢反映出宏觀經濟和地緣政治因素的匯聚，從根本上重塑了投資者的需求動態。

最初的火花來自美國總統特朗普的雄心勃勃的關稅公告，觸發了對通脹預期的全面重新評估。隨著進口關稅的威脅，投資者大量轉向商品，尤其是被視為對抗通脹的貴金屬。這一廣泛的反彈也受到持續的地緣政治不確定性的強化，包括俄羅斯-烏克蘭對峙、中東局勢升級以及美國與委內瑞拉關係惡化。

工業需求與中國投機熱潮

除了宏觀經濟因素外，白銀還受益於來自太陽能行業、半導體製造和新興數據中心基礎設施的強勁工業需求。儘管價格上漲，這些行業仍保持穩定的採購。

關鍵的是，中國的投機熱潮已成為主要的價格推動力。上海期貨交易所的溢價達到前所未有的水平，顯示出強烈的本地買盤熱情，這有效限制了全球白銀供應鏈。這種溢價擠壓反映出倫敦和紐約儲存設施中曾出現的庫存緊張，突顯全球供應的收緊。

利率政策與避險資產定位

本週公布的聯邦儲備委員會12月政策會議紀要進一步強化了白銀持續走強的理由。FOMC成員表示，如果通縮動能停滯，可能會暫停降息循環，一些官員則主張在今年已進行三次降息後保持利率穩定。這一鷹派轉向支持了避險需求以及對實際收益率敏感的商品投資。

地緣政治碎片化、政策不確定性以及供應受限的結合，表明白銀期貨的基本支撐仍然結構性完好，即使短期內進行技術整合。