年末匯市劇變：人民幣站穩6字關口，貴金屬持續攀升創歷史新高

踏入歲末時期，全球金融市場迎來一波劇烈波動。離岸人民幣對美元的表現成為焦點，週四（12月25日）盤中最高升至6.9960，重返「6字頭」時代，這是自2024年9月以來的首次突破。與此同時，黃金與白銀也表現搶眼，黃金一度衝上4504美元，白銀更是升穿73美元整數關口，雙雙刷新歷史紀錄。

人民幣升勢加速，央行釋出強勢訊號

人民幣對美元的強勁表現背後有多重驅動因素。年末結匯需求旺盛成為重要推力，加上外圍美元缺乏上升動力，兩股力量共同推動人民幣升勢加速。美元兌在岸人民幣（USD/CNY）也跌至7.0051，創下2023年5月以來的新低水準。

市場人士普遍認為，這波升值趨勢短期仍有延續空間，人民幣有望進一步靠近7.0心理關口。一名中資行交易員就直言，市場結匯多、外部美元弱的局面已形成共識看漲預期。未來匯率變動的節奏將在很大程度上取決於國有大行的操作態度。

高盛最新分析揭示了央行政策意向的微妙變化。該行經濟學家指出，過去數月間，中國人民銀行的表述在「韌性」與「彈性」之間反覆切換。這種表態模式背後暗示央行傾向於支持人民幣升值，同時又希望避免升幅過快帶來的市場失衡。高盛預測美元兌人民幣匯率將逐步走弱，3個月、6個月、12個月後分別可達到6.95、6.90、6.85的水準。該行同時預期人行第一季度將進行50個基點的降準並配合10個基點的降息。

美聯儲與日央行政策展望各異

展望2026年，美銀預期美聯儲將分別在6月與7月各進行一次降息。該行同時預測10年期美債殖利率將在年底回落至4%至4.25%區間，且不排除進一步下探的可能性。這意味著整體借貸環境將較2024至2025年有所鬆動，但難以回到過去超低利率時代。

相比之下，日本央行行長植田和男近日表達了相反的政策傾向。他在日本經濟團體連合會的演講中重申，日本基本通脹正逐步加快並穩步接近央行設定的2%目標，央行已準備繼續加息。植田指出，勞動力市場結構性緊張難以逆轉，伴隨工資增長，企業正在各個領域轉嫁成本壓力，日本已形成工資與通脹同步上升的機制。鑑於實際利率仍非常低，央行將根據經濟數據改善情況持續上調利率。

日本財政預算創新高，降債依賴度

日本首相高市早苗對執政聯盟披露，2026年4月開始的新財年預算總額約122.3萬億日圓，較本財年的115.2萬億日圓增加約6.3%，創初始預算歷來新高。儘管規模創紀錄，但新國債發行量將被控制在29.6萬億日圓，連續第二年低於30萬億日圓的紅線。

更值得關注的是債務依賴度的改善。該預算方案將債務依賴度從2025財年初步預算的24.9%降至24.2%，這是過去27年來首次低於30%。高市強調此預算方案在財政紀律與經濟成長間取得平衡，同時確保財政的永續性。消息公布後，日本40年期國債收益率下跌7點子至3.62厘，創11月17日以來最低。

半導體產業迎來萬億美元里程碑

全球半導體市場前景被多家投行看好。美銀半導體分析師Vivek Arya表示，AI發展正處於一個為期十年的結構性轉型中段，整體產業趨勢持續向上，由具競爭優勢的龍頭企業領銜。該行預測全球半導體銷售額將於2026年增長30%，首度突破1萬億美元的重要里程碑。

美銀點名輝達、博通、Lam Research、科磊、亞德諾以及Cadence Design Systems等六家企業，作為2026年最具投資信心的標的。該行特別指出，具備高毛利結構與穩固市場地位的公司將持續成為資金佈局的核心。

不過，CFRA首席投資策略師Sam Stovall則對美股前景持謹慎態度。他預估標普500指數2026年底目標為7400點，較目前水準上漲約7%。他坦言，美國股市要再創雙位數漲幅需要市場所有引擎全速運轉，明年雖仍可能走高，但不利因素增加，恐難再現往年的大好年景。

輝達與Groq達成授權合作

晶片領域發生重要動向。輝達與AI晶片初創公司Groq達成授權協議，輝達將獲授權使用Groq的晶片技術。根據協議，Groq的CEO Simon Edwards將加入輝達，而公司創始人Jonathan Ross、總裁Sunny Madra及工程團隊其他成員也將加盟。Groq將繼續作為獨立公司營運，其雲業務也將繼續運營。

Groq在9月完成7.5億美元融資，估值達到69億美元，較去年8月的28億美元翻了一番多。該公司專注於「推理」領域，即訓練好的AI模型響應用戶請求。輝達雖在AI模型訓練市場佔據主導地位，但在推理領域面臨的競爭相當激烈，此次合作反映出輝達在該領域的佈局加快。

全球市場休市拉低交易活躍度

值得注意的是，聖誕假期導致全球主要市場活動減少。美股方面，12月25日（耶誕節當日）全天休市，26日（週五）恢復全天正常交易。港股同步進入假期，12月25日至26日全天休市。歐洲主要交易所中，倫敦、法蘭克福、巴黎等市場12月25日休市，26日因節禮日繼續暫停。澳洲、新加坡等亞太市場也按當地慣例休市，全球交易活躍度顯著下降。