美聯儲降息預期走弱，日元貶值壓力陡增！

外匯市場一周總結

過去一周（12/15-12/19），美元指數小幅上揚0.33%，各主要非美貨幣表現分化明顯。其中日元成為最大輸家，單周跌幅達1.28%，而歐元下跌0.23%，澳元跌0.65%，英鎊則微漲0.03%。這一波波動背後，美聯儲政策前景和各國央行姿態的分歧正成為市場主要焦點。

美聯儲降息節奏生變，歐元反而有機會

上週歐元/美元先揚後抑，最終收盤下跌0.23%，但故事的另一面卻值得關注。

歐洲央行如期按兵不動，維持政策利率穩定。然而行長拉加德的講話措辭並未如市場此前預期的那樣鷹派，反而顯得相對溫和。美國經濟數據則喜憂參半——11月非農就業表現一般，同期CPI讀數還低於市場預期。摩根士丹利和巴克萊等大投行隨後發出警告，認為這些數據可能受到技術因素和統計噪音的嚴重干擾，不足以真實反映經濟底層趨勢。

目前市場的共識是美聯儲2026年將降息2次，其中4月降息的概率約為66.5%。但這個預期是否能堅持下去，仍需關注後續數據表現。

丹斯克銀行等機構則看到了歐元的閃光點。他們的邏輯很清晰：美聯儲未來會降息，而歐洲央行暫時保持利率不變，這會縮小美歐之間的實際利率差距，從而為歐元提供支撐。加上歐洲資產市場逐步恢復、美元貶值風險對沖需求增加以及投資者對美國機構信心的下降，這些因素都可能推升歐元。

本周重點： 美國三季度GDP數據將是關鍵。若數據超預期，利多美元，打壓歐元/美元；反之則利好歐元。技術面上，歐元/美元仍在多條均線之上，短期上行空間看向1.18附近前高，若回落則關注100日均線支撐在1.165。

日元貶值加速，政府干預箭在弦上

真正的"炸彈"在日元這邊。上週美元/日元上漲1.28%，日元繼續貶值，逼近158關口，這背後有兩重推手。

首先是日本央行的"鴿派加息"——央行雖然如期加息25個基點，但行長植田和男的發言風格偏軟，市場失望情緒明顯。更雪上加霜的是，日本內閣新批准了18.3兆日元的龐大財政刺激計畫，這等於用一隻手的財政擴張對沖了另一隻手的加息收緊，結果是政策立場反而鬆動了。市場目前預期日本央行2026年僅會降息一次，下次加息要等到2026年10月。

三井住友銀行的預測最為悲觀：受制於加息周期的漫長等待，日元兌美元可能在2026年一季度貶至162，而日元兌人民幣也可能面臨相應的貶值壓力。

摩根大通則敲響了警鐘。他們指出，一旦美元/日元短期內突破160，就會被定義為"匯率急劇變動"，屆時日本政府採取干預措施的可能性會大幅上升。換句話說，158-160這個區間已成為政府的"紅線"。

與之相比，野村證券的看法更為樂觀。他們認為在美聯儲繼續降息的大背景下，美元最終仍會走弱，日元難以持續下行。他們預測2026年一季度日元兌美元會升至155附近。

本周需要關注： 植田和男行長是否會改口表態偏鷹，以及日本當局是否會升級口頭干預力度。若這兩者有所行動，美元/日元有望向下調整。技術面上，匯價已突破21日均線，MACD出現買入信號，如果能突破158阻力，後續空間可能打開至更高位置；但若在158下方持續受壓，則回調風險加大，支撐關注154。

在日元貶值和美元升值的大環境下，日元兌人民幣的走勢也值得密切追蹤，這關係到跨界套利和區域資本流向的新變化。