日本央行加息25基點後，市場為何還在看空日元？

決議出爐，日元反而走弱

12月19日，日本央行如期決定加息25基點，將政策利率上調至0.75%，這是1995年以來的最高水平。看起來是個鷹派舉動，但市場的反應卻出人意料——美元兌日元匯率應聲上升，日元並未因加息而走強。

關鍵在於，央行行長植田和男在隨後的新聞發布會上，對下一步加息時間表遮遮掩掩。他強調很難提前確定中性利率水平（目前預估為1.0%~2.5%），計劃在適當時候修改這一預估。這種模糊的措辭，讓市場感到失望。

市場為啥沒買帳？缺明確指引

澳新銀行策略師Felix Ryan一針見血地指出，儘管日本央行已啟動加息周期，但市場對其未來加息節奏和幅度仍一無所知。"很難提前確定加息路徑，日元就無法獲得強勁支撐，"他分析說。

該機構預測，雖然日本央行在2026年有望繼續加息，但日元在近期仍將在G10貨幣中相對表現不佳。這主要源於利差劣勢——在美元利率更高的背景下，日元吸引力有限。按這個邏輯，澳新銀行預測2026年底美元兌日元將達到153。

道富投資管理公司策略師Masahiko loo提出了另一個角度：市場可能把日本央行的加息誤讀成了鴿派信號。受美聯儲寬鬆周期和日本投資者抬升外匯對沖比例的推動，他維持美元/日元在135-140區間的長期目標不變。

下一步何時？市場拼命猜測

隔夜指數掉期（OIS）數據顯示，交易員們預期日本央行會在2026年第三季度將利率提升至1.00%。但野村證券指出，只有當央行明確暗示下次加息可能提前（比如早於2026年4月）時，才能被市場解讀為真正的鷹派立場，從而激發日元買盤。

換句話說，在當前的指引框架下，央行行長很難說服市場相信終端利率會更高，除非拿出更新的中性利率預估作為支撐。這也解釋了為何加息消息發布後，日元仍在谷底徘徊。