比特幣在美元90,000附近持續受到壓力，空頭部位達到2.5億美元

比特幣在90,000美元關卡面臨重大技術阻力，反映買賣雙方之間的脆弱平衡。當資產波動接近87,700美元時，難以鞏固漲幅顯示市場分裂，機構投資者採取防禦策略，透過開立約2.5億美元的比特幣、以太幣和索拉納空單來應對。

流動性縮減加劇波動性與季節性行為

年底資金回撤成為價格動態的結構性因素。許多操作員為了保留累積的獲利，減少曝險，導致訂單簿深度收縮。這種流動性降低放大了突發性波動，即使缺乏明顯催化劑，也使市場對較小規模的操作極為敏感。

宏觀經濟環境也影響比特幣的行為。儘管黃金和白銀在經濟不確定性中創下歷史新高，該加密資產卻未同步獲得相同的資金流入，與過去正相關的風險偏好環境形成背離。BTC/XAU的關係顯示價值相對下降，暗示短期內可能出現技術性收縮。

技術指標顯示積極信號，儘管價格疲弱

動能指標開始揭示市場結構中的重要細節。三日線圖上的相對強弱指數(RSI)在形成較高的低點，而價格則形成較低的低點，形成經典的看漲背離。類似的配置在過去的周期中預示著重要的反彈。

四小時圖中，價格多次受到200期簡單移動平均線和指數移動平均線的阻擋，這些均線作為動態阻力，限制了控制區域。只要比特幣仍在這些均線之下，持續橫盤或測試支撐的可能性仍然很高。突破這一水平被視為恢復更為穩健上升結構的必要條件。

礦工出清預示賣壓減弱

礦業部分正面臨顯著壓力。哈希率下降4%，為2024年上半年以來最大降幅，伴隨比特幣價格每月下跌9%。30天的實現波動率超過45%，為2025年4月以來的最高水平。

這種情況迫使效率較低的操作員關閉設備，以避免運營損失。出清過程預計在中期內減少結構性賣壓，清除需要變現資產以支付成本的邊緣參與者。歷史上，哈希率的下降在90天後有65%的概率伴隨正向回報，平均回報率達72%，持續六個月的期間內。

中國能源重組與網絡影響

近期下跌的主要催化劑之一是新疆省約40萬台機器的關閉，24小時內移除約1.3GW的產能。此決策與能源重新配置到人工智慧資料中心有關，該活動目前提供比特幣挖礦更高的利潤空間。

估計全球哈希率可能永久性損失多達10%。這一重組將集中在能源成本較低、基礎設施較佳的操作商，提升行業的入門門檻。

成本壓縮與國家支持

Bitmain S19 XP的電力平衡價格在一年內從每千瓦時0.12美元降至0.077美元，降幅36%。未能跟上這一成本壓縮的操作面臨日益增加的經濟不可行風險。

儘管困難，已有至少13個國家參與比特幣挖礦，並獲得一定程度的國家支持，旨在能源或貨幣主權。這種地理多元化有助於在政治壓力或區域能源調整下，提升網絡的韌性。

短期展望

比特幣等待更穩定的買盤資金進入，以突破關鍵技術阻力。看漲背離、礦工出清以及供應結構的縮減，為潛在反轉提供基本面支撐，但需伴隨成交量的明顯放大。

年底臨近，流動性仍偏低，突發波動仍具可能性。觀察者密切關注聖誕周，該期間波動性往往放大，為不同策略的布局帶來機會與風險。