## 美元/日元调整序幕？机构看好日元明年翻身

财经市场传来新的声音。最近一个月日元持续承压，但多家投行开始改口——这次真的要反弹了。

截至11月中旬，美元/日元（USD/JPY）在156.60附近徘徊。看似平静的数字背后，却是两大经济体政策取向的明显分化。一边是日本新首相推行积极财政刺激，另一边是美联储面临经济放缓压力，市场对12月降息的预期已飙至80%。

**摩根士丹利的新判断**

大摩策略师团队最近给出了令人瞩目的预测：如果美联储在经济疲软背景下连续降息，日元兑美元汇率在未来数月内有望增强接近10%。更激进的是，他们研判美元/日元将在2026年第一季度下探至140附近，随后在年底回升至147水位。

这背后的逻辑是什么？包括Matthew Hornbach在内的摩根士丹利分析师指出，当前美元兑日元偏离公允价值。美国收益率的下行压力最终会拉低汇率的均衡点，这是回归合理估值的必然过程。他们同时强调，日本财政政策扩张力度实际并不算特别激进，真正的变量在于美国侧——明年下半年如果经济重启增长，套利交易卷土重来，日元又会面临新的下行压力。

**美国银行也看多日元**

有趣的是，美国银行的最新调查结果与摩根士丹利的观点高度吻合。他们在11月针对约170位基金经理的问卷显示，三分之一的专业人士认为日元明年将成为表现最强的主要货币。

基金经理们的理由很直接：日元当前被明显低估，加上日本政府和央行可能的干预政策支撑，日元存在显著的反弹空间。这表明机构投资者已经嗅到了新的机会。

汇率预期的转向往往先于真实走势，这一次，市场或许正在重新审视日元的价值锚点。