日幣貶值衝擊158關口！央行政策與財政刺激激化匯率波動

日幣大跌背後的政策矛盾

上週外匯市場波瀾起伏，美元/日圓（USD/JPY）漲幅達1.28%，直逼158關口，引發市場對日本政府干預的高度關注。日幣匯率的大幅貶值並非單純的市場因素，而是源於日本央行與政府政策的內在衝突。

日本央行如期升息25基點，看似政策收緊，但行長植田和男的鴿派表態卻澆滅了市場的升息預期。更加雪上加霜的是，高市早苗內閣同步批准高達18.3兆日圓的龐大財政刺激計劃，這項舉措直接抵消了升息的政策效應，導致市場對日本貨幣政策前景的信心動搖。

美元指數走強，非美貨幣分化明顯

上週（12/15-12/19），美元指數上漲0.33%，延續相對強勢，而非美貨幣則出現分化局面。歐元跌0.23%，澳幣下跌0.65%，英鎊小幅上漲0.03%，其中日幣的1.28%跌幅尤為突出。

這一格局反映出全球貨幣市場對美聯準會政策預期的重新評估。儘管11月CPI數據低於預期，非農就業數據也喜憂參半，但摩根士丹利與巴克萊等投行指出，數據受到嚴重的技術性扭曲和統計偏差影響，難以真實反映經濟趨勢。基於此，市場對聯準會2026年的降息預期仍相對溫和，預計全年降息2次，其中4月降息機率為66.5%。

三大機構對日幣前景的分歧預測

關於日幣未來走勢，各大機構預測存在較大分歧。三井住友銀行持悲觀態度，預測2026年第一季日幣匯率或貶值至162，理由是日本央行下次升息時間將延至2026年10月，升息預期遙遙無期。

與之相反，摩根大通發出預警：若日幣短時間內貶值超過160，將被視為匯率急劇變動，日本政府採取干預措施的可能性很高。這意味著158附近已成為政府干預的敏感區間。

野村證券則採取了折中立場，認為在聯準會降息背景下，美元將繼續承壓走弱，日幣難以繼續大幅貶值。其預測2026年第一季日幣將升值至155，這與三井住友銀行的162貶值預測形成鮮明對比。

歐元展望：利率差縮小利好前景

另一方面，歐元/美元（EUR/USD）上週先漲後跌，最終收跌0.23%。歐央行如期維持利率不變，但行長拉加德的表態未符市場先前的鷹派預期。

機構普遍看好歐元未來表現。丹斯克銀行指出，由於聯準會降息而歐央行維持利率不變，經通膨調整後的美國和歐元區實際利率差可能縮小，這種利率差的收斂過程將有利於歐元升值。此外，歐洲資產市場復甦、對美元走軟風險的對沖需求上升、以及對美國機構信心的下滑，都將成為歐元的支撑因素。

技術面掃描與短期機會

日幣大跌的技術面表現：

美元/日圓已突破21日均線，MACD顯示買進訊號，技術面形成多頭格局。若能有效突破158阻力位，將開啟更大的向上空間。相反地，若日幣匯率持續受壓於158之下，回調機率將大幅增加，技術支撑點位聚焦154。

歐元/美元的技術機會：

歐元/美元仍位於多重均線之上，短期仍保有衝高的機會，前高1.18附近構成主要阻力。若策略回調，100日均線1.165左右將成為關鍵支撑。

本週觀察重點

關於日幣走勢，需密切關注日本央行總裁植田和男的演講內容以及日本當局的口頭干預動態。若植田行長發言轉向鷹派或口頭干預升級，美元/日圓可能面臨下跌壓力。

在歐元方面，美國第三季GDP數據和地緣政治局勢將成為決定性因素。GDP數據若超預期將利好美元、打擊歐元/美元；反之則利好歐元/美元。