Pantera Capital 研究員：關於 2026 年加密市場的 12 條預測

### 1 - 资本高效的消費者信貸

資本高效的消費者信貸（Capital efficient consumer credit）是加密貨幣借代的下一個前沿。它們結合了複雜的鏈上與離線信用建模、模組化設計、抵押品管理以及人工智慧對用戶行為的學習，並最終封裝在一個易於存取的應用程式中。

2 - 預測市場的兩極分化

預測市場將向兩個截然不同的方向演變：“金融”方向和“文化”方向。

• 金融方向：預測市場將與 DeFi 具有更強的組合性，更容易獲得槓桿，實現流動性質押，並創造出類似於精細化“期權”的工具。
• 文化方向：文化市場將傾向於捕捉更多的大眾想像力，具有更強的地域差異性，並吸引長尾領域的愛好者。

3 - Agentic Commerce（智能體商業）隨 x402 協議爆發

使用 x402 等端點的智能體商業（Agentic commerce）將擴展到更多服務領域。雖然其核心吸引力仍在於微支付，但 x402 也將越來越多地被用作常規支付框架——其機制類似於 Apple Pay。

• 部分網站超過 50% 的交易量和收入可能來自 x402 支付。
• 在分級（美分級）x402 交易量上，Solana 將超越 Base。

4 - AI 成為加密貨幣的界面層

AI 介導的交易閉環將成為主流。雖然基於大模型的全自動自主交易 AI 仍處於實驗階段，但 AI 輔助（分析趨勢、特定專案、錢包追蹤）將逐漸滲透到大多數面向消費者的加密應用的用戶流程中。

5 - Token化黃金的興起

Token化黃金（Tokenized gold）的交易量將增長，成為現實世界資產（RWA）浪潮中的領先資產。Token化黃金可作為規避某些地區黃金實物限制的手段，並在面對美元結構性問題（地緣政治、通膨、債務）時，成為越來越具吸引力的價值儲存手段。

6 - 比特幣的“量子恐慌”

可能會出現一次量子恐慌（或許源於某種技術突破），這將促使持有大量比特幣的機構開始討論量子應急預案。比特幣和中本聰時代代碼的韌性將成為焦點。所幸，目前技術尚不足以對資產價值構成實際威脅。

7 - 隱私保護的統一開發者體驗（Dev-Ex）

隱私技術將獲得統一且友好的開發者界面，諸如以太坊的 Kohaku 等框架將持續發展。其演變過程類似於上一個週期的“錢包即服務（WaaS）”平台——提供抽象掉複雜技術連接器的應用級產品。我們可能會看到公司提供隱私即服務（Privacy-as-a-Service）捆綁包，主要用於企業級工作流程。

8 - DATs 的合併與整合

DATs（分散式自治信託/資產）將進行整合，每個主賽道最終僅剩下 2-3 個主要玩家。這可能通過清算退場、轉換為 ETF 風格產品或通過 DAT 間的併購（M&A）來實現。

9 - Token與股權界限的打破

對公司沒有法律控制權的“治理”Token將面臨生存危機。我們將看到更多優質公司選擇更長時間地保持“私有”狀態。或許會出現可兌換股權的Token，圍繞Token法律所有權的監管框架也將趨於穩固。

10 - Hyperliquid 維持永續合約 DEX 霸主地位

永續合約去中心化交易平台（Perp DEX）將進行整合，Hyperliquid 將維持市場主導地位。HIP3 市場將成為主要交易驅動力，收益型穩定幣（如通過 HyENA）將成為 HYPE 上的首選資產。USDC 在 HYPE 上的主導地位將輸給 USDe 和 USDH。

11 - 機構 AMM（Prop AMMs）邁向多鏈

機構 AMM（Prop AMMs）將向多鏈擴展，並佔據 Solana 上超過一半的交易量。它們還將用於為更多資產（如 RWA）進行定價。

12 - 穩定幣成為國際付款流

越來越多的傳統金融科技巨頭（Stripe, Ramp, Brex, Klarna）將使用穩定幣進行國際付款流。像 Tempo 這樣的穩定幣鏈將成為法幣入金的主要入口，先接收法幣支付，再將其轉換為穩定幣進行結算。

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