Abraxas Capital的ETH空頭曝險導致1.9億美元未實現損失，而資金策略帶來2,800萬美元收益

鏈上追蹤顯示，Abraxas Capital 通過兩個協調帳戶持有大量看空頭寸，涉及多個主要資產，累計未實現損失達1.9億美元。該基金最主要的敞口集中在以太坊，持有113,819 ETH (，目前估值約4.83億美元)，處於空頭倉位，近期價格水平下產生超過1.44億美元的損失。

除了以太坊之外，Abraxas Capital 還在做空比特幣、索拉納、Hyperliquid 和 Sui，擴展其在更廣泛數字資產生態系統中的空頭押注。儘管這些空頭頭寸帶來了大量的帳面損失，但一個重要的背景重新塑造了這個故事：先前的分析表明，這些空頭頭寸更像是高級的現貨對沖機制，而非純粹的方向性交易。

資金費率收入模型

在損失討論中常被忽視的一個關鍵細節是，通過資金費率捕獲產生的穩定收入。Abraxas Capital 的空頭頭寸已累計超過2800萬美元的資金費率收入，這作為抵消未實現虧損的機制。這一策略反映出一種細膩的操作方式，基金在同時捕捉市場驅動的收益的同時，也維持著保護性對沖。

歷史背景與市場動態

在市場下行期間，這些相同的空頭頭寸歷史上曾實現顯著收益，表明它們具有雙重功能：在波動期間保護現貨持倉，同時通過永續合約的資金溢價產生被動收入。未實現損失與這些頭寸所提供的保護功能之間的區別，對理解基金的真正風險敞口至關重要。

因此，當前的1.9億美元累計未實現損失應該在這個更廣泛的對沖框架中加以理解，其中資金收入和下行保護共同構建出一個比頭條損失更為複雜的風險-回報輪廓。