牛市的核心機制：為何山寨幣季仍然至關重要

傳統觀點認為「山寨季」已經結束，但這個說法值得審視。根據這個悲觀的劇本，90%的山寨幣會在月線圖上形成停滯的橫盤，然後在長期熊市中再下跌90%，最終接近毫無價值或面臨退市。幸運的那10%可能勉強獲得10倍的漲幅。在這種情況下，約90%的加密項目將被完全放棄，散戶參與者也可能會永久性地放棄山寨幣。

但這個結果真的符合市場生態系統的運作方式嗎？考慮基本機制：真正的牛市特徵是利潤效應在多個資產中擴散，積極的板塊輪動，以及——關鍵——新進者的參與機會。如果一個牛市只提升少數資產，而絕大多數停滯或下跌，這還能稱之為牛市嗎？這個區別不僅是哲學上的，還因為它決定了市場參與者是否有動力回歸。

市場邏輯實際需要的是什麼？

即使在保守估計下，承認加密股息下降，優質山寨幣仍應提供約5倍的回報，而較低階的項目可能達到2倍的漲幅。這個基線預期並非隨意——它反映了維持生態系統健康所需的資金流動。沒有這種波動性和分散的收益，基本問題就無法避免：為什麼散戶投資者要參與後續的循環？更重要的是，他們為何要對山寨幣作為一個資產類別保持信心？在收縮的市場中，做市商、交易所和開發團隊又將如何維持生計？

另一種情境

唯一能將疲弱的山寨幣市場與當前狀況調和的情境，是一場有意的清算事件：主要玩家在完全退出市場前提取最後的價值。如果是真的，損失就可以被視為市場終結的代價。然而，直到經驗證的證據顯示這個終局，市場結構表明資本仍然持續活躍，輪換循環也將無限持續。這不是樂觀——而是對歷史市場行為的觀察。$BTC $ETH