加密貨幣市場創建者：核心角色與運作方式

在數字資產交易生態系統中，市場造市者扮演著維持流動性與價格穩定的核心角色。沒有這些機制，交易者將面臨較大的價差、不斷異常的價格波動，以及在大額交易撮合上的困難。本文將深入分析Market Maker的概念、運作流程、與Market Taker的差異、2025年行業內的代表性企業，以及他們為市場帶來的利益與風險。

基本概念：Market Maker是什麼？

Market Maker (市場造市者)是專門進行交易的角色—包括金融機構、算法交易公司或具有經驗的個人交易者—持續提供流動性，透過同時掛出買入(bid)與賣出(ask)的訂單，針對特定加密資產在多個價位進行交易。

這種雙向行為確保市場始終處於活躍狀態，使普通交易者能立即完成交易，而不必等待對手方反向交易的出現。若缺少市場造市者，數字貨幣市場將變得低效，導致買賣差距擴大、價格劇烈波動，以及大宗交易的執行困難。

市場造市者主要從買賣價差中獲利—即他們願意買入的價格與賣出價格之間的差距。與一般交易者追求低買高賣不同，他們從每天數百或數千筆的小額交易中獲取逐步累積的利潤。

市場造市者的運作方式

基本流程

市場造市者透過一套系統化流程進行操作：

步驟1：掛出雙向訂單
一個市場造市者會在$100,000的價格買入比特幣(BTC)，同時掛出$100,010的賣出訂單。這個價差$10 này$10 形成了他們的利潤空間—買賣差價。

步驟2：執行交易
當有交易者接受$100,010的賣出價時，市場造市者會賣出BTC，並立即在訂單簿中掛出新的買賣訂單。這個價差###này(透過數千筆交易累積，形成穩定的收入流。

步驟3：風險管理與持倉控制
市場造市者不僅進行交易，還會管理持倉，透過在不同交易所間對沖風險，降低市場波動對其策略的影響。

) 支援技術

現代大多數市場造市者使用基於算法的交易機器人，能根據實時市場狀況自動調整訂單。一些公司採用高頻交易(HFT)，每秒進行數千筆交易，以快速適應市場變化。

這些機器人會分析流動性深度、波動程度與訂單流，來判斷最優的買賣價位，確保他們在提供流動性方面始終具有競爭力。

為何市場造市者對加密市場如此重要？

加密貨幣市場24/7運作，與傳統股市不同，市場造市者在確保任何時間點都能提供流動性方面扮演關鍵角色。這有助於防止由於交易量低而引發的極端價格波動。

此外，當新代幣上市時，市場造市者提供初始流動性—這是吸引交易者進入新發行資產的重要因素。許多項目與知名造市公司合作，維持健康的交易環境。

透過縮小買賣雙方的差距，他們幫助創造一個更穩定、更高效的交易環境，使個人投資者與大型機構都能更容易進入數字資產市場。

Market Maker與Market Taker：基本差異

數字貨幣交易依賴兩大主要角色的互動：市場造市者(Market Maker)與市場接收者###Market Taker###。

市場造市者：提供流動性

市場造市者通過掛出限價單—在預定價格範圍內買入或賣出—來為市場提供流動性。這些訂單不會立即成交，而是待有對手方匹配。

例如：一個市場造市者掛出$100,000的買單與$100,010的賣單，確保若有人想買BTC，會有合理價位的賣單待命。

市場接收者：即時交易

市場接收者是指立即以市價進行交易的交易者，他們接受現有的買賣價格，不等待訂單匹配。

例如：一個交易者想以市價$100,010立即買入BTC，會與市場造市者的賣單成交，完成交易。

促成有效市場的平衡

兩者的互動創造出一個穩定的交易環境：

• 市場造市者確保買賣訂單持續存在，促進順暢交易
• 市場接收者提供交易需求，促使造市者的訂單持續被撮合
• 這種平衡降低滑點、增加訂單深度，並將交易成本維持在最低

2025年頂尖的市場造市者

Wintermute

Wintermute是領先的算法交易公司，專注於提供多個交易所的流動性。截至2025年2月，Wintermute管理超過2.37億美元資產，涵蓋超過300個鏈上資產，分布於30多個區塊鏈，彰顯其在加密生態中的重要角色。

公司為超過50個全球交易所提供加密市場造市服務，2024年11月的交易量累計近6兆美元。

優點： 在CEX與DEX均有廣泛布局，先進的算法交易策略，良好的聲譽。

缺點： 競爭激烈，較少涉足小幣或利基市場，可能不適合早期項目。

GSR

GSR是擁有超過十年經驗的領先流動性提供商，專注於加密市場造市、OTC交易與衍生品交易。

截至2025年2月，GSR已投資超過100個公司與協議，支援超過20%的CoinMarketCap前100項目。公司全球運營，提供超過60個交易所的流動性。

優點： 流動性深厚、經驗豐富、專注於持續管理流動性。

缺點： 主要服務大型項目與機構交易，成本較高，較不適合小型或新創項目。

Amber Group

Amber Group截至2025年2月管理約15億美元交易資金，服務超過2000家機構客戶。公司以先進的交易策略與強大覆蓋率著稱，累計交易量超過1兆美元。

優點： AI驅動服務、嚴格合規、全面金融服務。

缺點： 入場門檻高、業務範圍廣，不適合小型或新興項目。

Keyrock

Keyrock每天進行超過55萬筆交易，涵蓋超過1300個市場與85個交易所。成立於2017年，提供加密市場造市、OTC交易、期權、流動池管理等服務。

優點： 算法交易、客製化解決方案、數據驅動。

缺點： 資源有限、知名度較低、定制費用可能較高。

DWF Labs

DWF Labs管理超過700個項目，支援超過20%的CoinMarketCap前100項目與35%的前1000項目。提供超過60個主要交易所的流動性，涵蓋現貨與衍生品市場。

優點： 提供市場流動性、具有競爭力的OTC交易方案、投資早期項目。

缺點： 僅合作Tier 1項目與交易所、嚴格的項目審核流程。

市場造市者帶來的好處

提升流動性

市場造市者持續掛出買賣訂單，確保交易所有足夠的交易量與訂單深度。例如：若沒有他們，一個10 BTC的買單可能會大幅推升價格；有他們參與則提供足夠的流動性，避免劇烈波動。

價格穩定

數字貨幣市場波動劇烈，但市場造市者透過不斷調整買賣差價來穩定價格，尤其在小型山寨幣中，能有效防止極端波動。

提升市場效率

市場造市者促進價格發現，使價格由實際供需決定，而非投機：

• 買賣差價降低，交易成本減少
• 撮合速度更快

增加交易量與收益

高流動性市場吸引更多交易者，提升交易量與交易手續費收入。交易所常與造市者合作，協助新幣上市。

伴隨的風險

市場波動

快速的價格變動可能導致預料之外的損失，尤其持有大倉位時。如果市場反向移動過快，造市者可能無法及時調整訂單。

持倉風險

造市者持有大量加密貨幣；若價格大幅下跌，損失將非常嚴重，特別是在流動性較低的市場。

技術風險

依賴先進算法與HFT：

• 技術故障或網路攻擊可能中斷交易策略
• 延遲問題可能導致訂單在不理想的價格成交

法律風險

各國對加密貨幣的規範不同，突如其來的法律變動可能影響運作。一些地區可能將市場造市服務視為操縱市場，合規成本較高。

結論

市場造市者是數字資產交易生態中不可或缺的角色，提供必要的流動性與穩定性，確保交易體驗的高效。持續的存在讓交易者能快速撮合，促進市場的持續發展。

儘管扮演重要角色，市場造市者也面臨價格波動、法律變動與技術挑戰。隨著數字資產交易領域的持續成長，他們的角色將愈發重要，塑造一個成熟且更易接近的數字資產市場。

認識到他們面臨的風險與其在維持平衡、高效、健康市場中的關鍵作用，將是未來發展的關鍵。