加密貨幣交易所的流動性建築師：市場造市機制

在加密貨幣交易的快速世界中，市場造市商就像是讓交易保持活躍的無聲英雄。沒有這些公司和算法，買家和賣家可能會等待數小時的委託，價格則會瘋狂波動。市場造市商則隨時提供買賣機會，縮小價差，確保交易所的順暢運作。

市場造市商是什麼？簡單說明

在加密生態系統中，市場造市商是專門為特定加密資產提供持續買賣委託的機構或算法系統。從Wintermute、GSR和DWF Labs等大型金融機構，到一些散戶投資者用限價委託提供的流動性，範圍廣泛。

簡而言之：市場造市商總是說“我買”與“我賣”。這兩方的報價，讓投資者在想交易時能找到對手方。

沒有這種雙向流動性，(CEX)（中心化交易所）和(DEX)（去中心化交易所）上的加密交易就會完全停擺。高額的買賣價差、價格瘋狂波動，以及無法進行大額交易，都是過去常見的問題。

市場造市商如何賺錢？

投資者透過低買高賣來獲利，而市場造市商主要靠買賣價差(bid-ask spread)來賺錢。例如，準備以100,000美元買入比特幣，並以100,010美元賣出，這10美元的差價就是他的利潤。

累積數千筆交易後，這些微小的差價會轉化為可觀的收入。市場造市商會管理價格波動帶來的風險，並且常用每秒進行數千筆交易的高頻交易(HFT)算法來提升效率。

市場造市商 vs. 市場買家：有何不同？

這兩種角色是流動性市場的兩面：

市場造市商： 準備在特定價格買入和賣出。委託單待在訂單簿中，直到對手方出現。提供流動性的人。

市場買家： “現在買、現在賣”的交易者。接受現有市場價格，不拖延時間。抽取流動性的人。

良好的造市商-買家平衡系統，能降低價格滑點，增加訂單簿深度，並降低所有參與者的交易成本。

2025年塑造加密市場的主要市場造市商

Wintermute：規模與技術領導者

Wintermute以先進的交易策略和廣泛的網絡聞名。截至2025年2月，管理超過300個鏈上資產，超過2.37億美元，分布在超過30條區塊鏈上。在全球超過50個加密交易所提供流動性，2024年11月的累計交易量約達6兆美元。

優勢： 在中心化與去中心化交易所的廣泛布局，先進算法，行業內良好聲譽。

限制： 與其他頂尖玩家競爭，較少專注於小型代幣，可能不適合早期項目。

GSR：深厚專業與多元服務

擁有超過十年的加密交易經驗，GSR為代幣發行商、礦工和交易平台提供市場造市、OTC（場外交易）和衍生品交易。到2025年2月，已投資超過100個Web3項目和協議，並在60多個交易所提供流動性。

優勢： 深厚的流動性支持，長期行業資產，專注於代幣發行。

限制： 主要針對較大項目，定制解決方案成本較高，服務費用較高。

( Amber Group：人工智慧整合

專注於數字資產市場的Amber Group，2025年管理約15億美元的交易資金，服務超過2,000家企業客戶。累計交易量已超過1兆美元。

優勢： 人工智慧驅動的服務，全面的金融方案，強調風險管理。

限制： 高門檻，跨領域焦點，較小項目不太適用。

) Keyrock：數據驅動優化

自2017年成立以來，Keyrock管理超過1,300個市場和85個交易所的日交易超過55萬筆。提供市場造市、OTC交易、期權台和資產管理方案。

優勢： 算法交易與流動性優化，定制監管解決方案，數據驅動。

限制： 資源較少，知名度較低，專屬服務收費較高。

DWF Labs：早期投資的領頭羊

DWF Labs管理超過700個項目組合，支持CoinMarketCap前100名的20%以上，以及前1,000名的35%以上。提供超過60個頂級交易所的現貨和衍生品市場流動性。

優勢： 廣泛的市場流動性，競爭力的OTC方案，早期投資。

限制： 僅合作Tier-1項目和交易所，評估流程嚴格。

市場造市商為交易所帶來什麼？

流動性深度與持續交易流

市場造市商持續提供買賣委託，讓交易所的訂單簿保持活躍。當你想買10 BTC，沒有這些流動性，價格就會飆升或崩盤，但有了他們，交易就能順利完成。

價格穩定與波動抑制

加密市場本身就很波動，但市場造市商會動態調整買賣價差，穩定價格。當市場下跌時提供買盤，漲時提供賣壓，避免過度波動。

降低交易成本

狹窄的買賣價差意味著每筆交易都能省錢。交易者可以用更低的成本買入，並以較高的價格賣出。

支持新Token上市

新加密資產上市時，初期流動性至關重要。市場造市商在早期提供流動性，幫助項目順利起步。

提升交易所收益

流動性越高，吸引的交易者越多，交易量和手續費收入也會增加。

市場造市商面臨的風險：未公開的挑戰

儘管有這些好處，市場造市商也面臨嚴峻的風險：

市場波動性： 加密價格可能在幾秒內崩盤。若無法快速調整委託，可能遭遇重大損失。

庫存風險： 持有大量加密資產提供流動性，若價格劇烈下跌，資產價值會崩盤，造成嚴重損失。

技術故障： 系統故障、駭客攻擊或網路延遲，可能破壞交易策略，造成突發損失。尤其在快速變動的市場，延遲成本高昂。

監管不確定性： 加密規範因國家而異，突如其來的法律變動可能影響造市行為，甚至被視為操縱市場。在全球市場運作的公司，合規成本高昂。

結論：加密市場的脊樑

市場造市商是加密交易的基石。沒有他們，交易會變得低效、昂貴且不穩定。這些持續提供流動性、穩定價格、確保交易所活躍的機構，雖然有時不被投資者察覺，但在每一筆交易背後都在默默運作。

雖然流動性、穩定性與效率都依賴他們，但他們也必須克服市場風險、監管不確定性與技術挑戰。隨著加密交易日益成熟，這些機制的角色將變得更加關鍵——促成更平衡、更普及、更高效的數字資產市場。