Millrose Properties 轉股後飆升43%—深入了解Permian減持百萬股背後的故事

基金在基本面強勁的情況下調整持倉

位於達拉斯的基金經理Permian Investment Partners在第三季度縮減了Millrose Properties(NYSE: MRP)的持股，出售了約100萬股，整體持倉價值約減少了1990萬美元。根據11月14日公布的SEC文件，截至9月30日，該基金仍持有近180萬股MRP，市值約為5890萬美元。

時機點：重新定價與投資組合紀律

Millrose Properties的股價自2月與Lennar分離後已上漲約43%，成為投資組合管理者進行再平衡的有吸引力的機會。Permian的減持反映了一個經典的風險管理策略——在獲利豐厚後削減集中持倉，而非對公司基本面失去信心。

目前，MRP在Permian的13F報告管理資產中佔比6.7%。較大的持倉包括：TIC Solutions($193.9M，佔資產管理規模的21.9%；GRFS)$173.8M，19.6%；KBR($150.5M，17%；NRG)$125M，14.1%；ARMK($81.7M，9.2%。

第三季強勁的執行支持論點

Permian的賣出時機與其強勁的營運結果同步。Millrose Properties在第三季度創造了1.793億美元的收入，調整後的營運資金為1.225億美元，每股收益0.74美元，超出預期，並促使公司提高年終指引。

公司旗下的**Homesite Option Purchase Platform )HOPP’R(**持續有效擴展，重新部署了)百萬美元進行新土地收購，與Lennar合作，並在其他協議下部署了額外的(百萬美元，獲得更佳的收益率。這種資本效率高的模式使房屋建造商能在不需全額預付的情況下取得住宅用地權利，並通過期權費用和相關結構產生持續收入。

商業模式解析

Millrose Properties作為一個專注於homesite選擇方案的專業投資平台，屬於住宅房地產中的利基市場，為機構房屋建造商和投資者提供資本高效的土地布局方案。該平台不進行傳統的房地產所有權，而是通過期權協議進行土地銀行，讓參與者控制土地權利，同時降低資金投入。

收入來自結構設計費、交易費以及管理這些協議的持續收入。9.3%的股息收益率反映公司強大的現金產生能力及將收益分配給股東的承諾。

估值與規模

截至最新交易日，Millrose Properties的股價為31.43美元，市值約為52億美元。年度營收達到)百萬(，反映公司在homesite解決方案細分市場中的重要地位。

讀懂潛台詞

Permian減持的決策不應被解讀為MRP前景的警訊，而是紀律性投資組合管理的體現——在股價自分拆後翻倍的持倉中獲利，同時在資本輕量化的房地產平台中保持重要參與。

對於尋求收益驅動、長期投資住宅房地產基本面的投資者來說，Millrose Properties仍值得考慮。公司專注於執行力、資產負債表紀律和可持續的股息支付，使其成為一個持續收入的投資標的，而非純粹的動能投機。即使是大型機構持有者的持倉變動，也較少影響操作趨勢和現金流的可持續性——這兩者在目前水平下對MRP仍然是正面的。