美元/日元劲冲158关口！日央行釋放升息信號背後的博弈

日元承压，匯率急速攀升的背後邏輯

本週市場迎來一個重要轉折點。美元/日元匯率週四（11月20日）衝至157.78，距離158.0整數關口僅一步之遙，創下自1月中旬以來的新高。這場匯市大漲背後，反映的是日本財政與貨幣政策之間的複雜博弈。

與此同時，日本10年期國債殖利率攀升至1.842%，創下階段高位。投資者大規模拋售日本債券與日元，驅動美元/日元的強勢上行。這一現象並非偶然——它直接源於市場對日本未來政策方向的預期調整。

經濟疲軟 vs 財政擴張的矛盾困境

週一（11月17日）公佈的數據顯示，日本三季度按季年率GDP下滑1.8%，創六個季度以來首度負增長。經濟增長乏力的同時，日本政府卻醞釀著一份超大規模刺激方案——高市政府正考慮為本財政年度追加約14萬億日圓預算，規模可能超過去年的13.9萬億日元。

這份龐大預算背後蘊含著政策制定者的兩難處境。經濟數據不佳需要刺激，但過度刺激可能進一步惡化日本已然脆弱的財政狀況。RBC BlueBay資產管理公司投資長Mark Dowding警告，如果高市的政策信譽受損，可能導致投資人開始拋售所有資產。一旦市場感受到日本政策犯錯的疑慮升高，機構可能會加碼佈局短端曲線的空單，透過做空短期債券來應對可能的市場波動。

日央行的政策正常化勢在必行

週四，日本央行政策委員會審議委員小枝淳子釋放關鍵信號——最快下個月就可能升息。日本央行利率決議定於12月19日公佈，這意味著美國加息週期中，日央行可能也將啟動自身的貨幣政策正常化進程。

她的表態並非空穴來風。日本關鍵的通脹指標已連續三年半維持在央行目標水準附近甚至之上。這種通脹壓力的持續性，為央行的升息政策提供了基本面支撐。然而，9月實際工資連續第九個月下降，凸顯日本家庭購買力正承受巨大壓力。日元持續走弱將進一步加劇這一局面。

美國加息環境下 日元走弱的長期隱憂

在美國加息背景下，日元遭遇系統性貶值壓力。當日元貶值同時伴隨通脹走高，普通家庭的實際購買力將遭到雙重侵蝕——進口商品成本上升，而本地工資卻在下降。這正是日央行被迫推進升息的深層原因。

日本財務大臣片山皋月多次發出口頭警告，強調對近期匯市單向且迅速波動的憂慮，強調匯率穩定、反映基本因素的重要性。言外之意是政府試圖為央行的升息政策營造輿論空間，同時警告過度貶值不可接受。

業界憂慮：可能演變為「股匯債三殺」

T&D資產管理公司首席策略師並岡宏直言，25兆日圓的刺激規模確實很大，市場對其必要性存疑。他擔心刺激方案公佈後，可能出現「股匯債三殺」的情景，類似2022年英國特拉斯上任時那場市場動盪。

TDSecurities新加坡宏觀策略師Alex Loo持類似觀點，若高市提出「大規模預算」，日本長天期公債殖利率可能進一步走高，而日元兌美元匯率則可能貶向160。

技術面：關注160.0阻力與時間窗口

日線圖顯示，美元/日元的RSI已處於超買階段，表明匯價正在加速上行，短期維持看漲態勢。若美元/日元企穩157.0，後市預計將進一步反彈挑戰160.0水準。重點關注11月27日前後時間窗口，投資者應警惕變盤可能。

市場正處於政策預期與技術面共振的階段。一方面，美國加息持續支撑美元強勢；另一方面，日央行升息預期逐漸落地；日元雙向政策壓力正在形成完整閉環。短期內，158.0與160.0兩個關鍵點位將決定匯率的後續走向。