通脹降溫鏈條啟動，英鎊何以成央行降息的"籌碼"？

數據釋放信號：英國經濟放緩為降息解鎖

倫敦時間周四（12月18日），英國央行將公布12月利率決議。根據市場廣泛共識，英央行有超過90%的概率宣布降息25基點至3.75%，這將是2024年以來的第四次下調，也將創下三年內最低利率水位。不少分析機構預計，英央行明年4月前還會再度啟動降息周期。

驅動這一判斷的核心邏輯在於最近一周密集釋出的經濟數據。12月12日英國10月GDP數據令人驚訝——環比收縮0.1%，與市場預期的0.1%增速形成反差，這已是連續第二個月出現衰退跡象。與此同時，英國失業率竄升至2021年初以來的新高，進一步印證了經濟增長動能的衰竭。

更為關鍵的是，周三（12月17日）公布的11月CPI數據打破了市場的通脹擔憂。按年計，整體CPI升至3.2%，為8個月來最小漲幅，較預期的3.5%要溫和得多；剔除食品能源的核心CPI同樣來到3.2%，低於預期3.4%。通脹數據一出，英鎊/美元隨即跳水，單日跌幅超過0.8%至1.3311，創下近一周新低。相應地，英國10年期國債收益率應聲下行超7個基點至4.44%。

政策護航：財政刺激為通脹釋壓助力

11月底英國財政部發布的預算案進一步為央行的降息路徑掃清障礙。財政大臣里夫斯的政策組合——包括凍結鐵路票價、延長燃油稅優惠、降低家庭能源開支等舉措——預計明年二季度可推低通脹率至多0.5個百分點。這意味着財政端的定向支持與貨幣端的降息方向實現了高度協同。

央行內部分歧未消，但轉向信號漸強

值得關注的是，經濟學家預計會議投票或再現5比4的分裂局面，這反映了英央行決策層對降息節奏的真實分歧。鷹派陣營一直對過早降息持保留意見，但考慮到最新的經濟數據足夠"硬"，四名鷹派成員中可能有人改變立場，轉向支持降息。

美國通脹數據來襲，全球央行政策分化加劇

與此同時，海外市場同樣迎來關鍵節點。美國方面，11月CPI數據即將公布，市場預期年率增速為3.1%，略高於前值3%。值得一提的是，美聯儲官員普遍認為關稅驅動的通脹是一次性沖擊。號稱"美聯儲三號人物"的威廉斯最近釋放了鴿派訊號，強調關稅通脹屬階段性現象，而美國就業市場的下行風險在近月擴大。

數據面上，12月16日公布的11月非農就業人口錄得6.4萬，高於預期的4.5萬，但這無法掩蓋此前10月數據的慘淡——環比下降10.5萬，遠超預期的2.5萬下滑。最新11月失業率升至4.6%，高於預期4.4%，創四年新高，勞動力市場的疲態日漸顯現。

美聯儲已停止縮表並啟動儲備管理購買計劃(RMP)，整體貨幣政策基調朝向寬鬆靠攏。考慮到鮑威爾任期明年到期、川普將於2026年1月宣布新主席人選等因素，市場普遍押注美聯儲明年還會再降息兩次。

英鎊何以破局？轧空行情或將上演

對英鎊/美元而言，當前局面頗為微妙。投資者早已將英央行的降息步伐消化進了價格，資管機構持有的英鎊空頭規模已達十多年来高位。一旦英央行傳遞出降息周期趨於尾聲的信號，反向的"非常劇烈"轧空行情可能應運而生，進而為英鎊/美元提供強勁上行支撐。

這種全球貨幣政策分化的圖景，也將間接影響人民幣英鎊匯率的走向——當英鎊相對美元升值、英央行降息周期收窄時，人民幣英鎊匯率也存在調整空間。

技術面把握：關鍵點位決定多空方向

日線圖顯示，英鎊/美元正處於多空決擇的十字路口。兩處關鍵水準需要重點跟蹤：若有效站上1.3455，上行空間有望開啟；反之若跌破1.3355，則需防範漲勢逆轉的可能。