國際黃金2025年怎麼走？從歷史新高後的回調看後市機會

Question

最近國際黃金市場熱度不減，10月份衝到每盎司4400美元附近創出歷史新高後出現了一波回調，但這反而讓不少投資者陷入了糾結——現在還該不該上車？ 與其盲目跟風，不如先搞清楚這輪行情的邏輯。

國際黃金憑什麼這麼猛？從三個角度解讀

這兩年黃金可謂風頭無兩，今年更是強勁突破4300美元大關，創新高。根據路透社數據，2024-2025年黃金漲幅接近30年來最高水平，超越了2007年的31%和2010年的29%，這個成績單足夠讓人眼紅。

但黃金的上漲絕非憑空而來，市場給出了清晰的三大推手：

第一個推手：政策不確定性拉升避險需求

年初以來接連出台的關稅政策，直接刺激了市場的避險神經。歷史告訴我們，類似的政策博弈期間（比如2018年的美中貿易摩擦），黃金通常會迎來5-10%的短期上升。不確定性越大，資金越往黃金裡跑——這是市場的本能反應。

第二個推手：利率預期的反覆

美聯儲的降息預期是決定黃金長期走勢的關鍵變數。這裡有個經濟學基礎要理解：實際利率越低，黃金越吸引人。為什麼？因為黃金不產生利息，當其他資產的收益率下降時，持有黃金的機會成本就隨之降低。

有意思的是，9月FOMC會議後黃金反而下跌了，看起來違反常理。但仔細看就明白了——降息25個基點完全符合預期，市場早就消化了這個信息。更關鍵的是，鮑威爾把這次降息定性為"風險管理式"而非常規降息，沒有暗示後續會繼續放寬，這讓市場對12月以後的降息節奏產生了觀望。

根據CME利率工具的數據，美聯儲12月進一步降息25個基點的概率達到84.7%。換句話說，盯著這個數據的變化，你就能大概判斷黃金接下來怎麼走。

第三個推手：全球央行的持續加倉

世界黃金協會的報告顯示，2025年第三季全球央行淨購金量達220噸，環比增長28%。前9個月央行累計購金約634噸，雖然略低於去年同期，但依然處於歷史高位。

更有意思的是，在協會6月發布的央行黃金儲備調查中，76%的受訪央行認為未來五年會中度或顯著提升黃金比例，同時多數央行預計美元儲備占比會下降。這說明什麼？全球對多元化儲備資產的需求在上升，黃金作為終極信任資產的地位在強化。

除了上述三大驅動力，還有些隱形推手在推動國際黃金價格：

債務高企限制了政策空間 —— 全球債務總額已達307兆美元（IMF數據），各國被迫傾向更寬鬆的貨幣政策，這必然壓低實際利率，黃金受益。

美元走弱增強黃金吸引力 —— 美元貶值時，以美元計價的黃金相對便宜，國際資金更願意買入。

地緣風險持續發酵 —— 俄烏衝突、中東局勢等黑天鵝事件，不斷刺激避險資金流向貴金屬。

社交媒體的推波助瀾 —— 連續的新聞報導和社群熱議，容易引發短期資金的非理性湧入，造成快速上漲的局面。

切記：短期這些因素會造成劇烈波動，但不代表長期趨勢必然繼續。對台灣投資人而言，還要考慮美元/台幣匯率的影響，可能放大或對沖收益。

儘管近期有波動，但華爾街大佬們對國際黃金的長期前景依然看好：

從珠寶品牌給出的足金價格來看，周大福、六福、潮宏基等連鎖品牌的參考價仍維持在1100元/克上方，未見大幅調整，反映出市場對黃金中期前景的信心。

明確了金價上漲的邏輯後，投資決策就相對簡單了。但"現在要不要買"這個問題沒有絕對答案，得看你是誰：

如果你是短線交易高手 —— 震盪行情恰好是你的獵場。流動性充足，波動幅度大，多空方向相對容易判斷，賺錢機會反而更多。關鍵是要學會用經濟日曆追蹤美國數據，在重要數據公布前後抓住波動。

如果你是投資新手想玩短線 —— 說實話，這時候最容易踩坑。先用小資金試水溫，千萬別盲目加碼。黃金的年平均波幅19.4%，比標普500的14.7%還大，心態一崩就容易跌進深坑。

如果你想配置實體黃金長期持有 —— 當然可以，但要做好心理準備承受較大幅度的波動。黃金確實是保值品，但這個"十年期"的中間可能翻倍，也可能腰斬。另外實體黃金的交易成本高達5-20%，不建議下手過重。

如果你想追求收益最大化 —— 可以考慮長線持倉配合短線波段操作的策略，特別是在美國數據前後波動放大時。但這需要你有一定的經驗積累和風險管理能力。

最後的幾句忠告：

黃金雖然是"全球信任"的資產，但短期波動風險絕不能小看，尤其在美國重要經濟數據和央行會議前後。分散投資永遠勝過壓一個籃子，把全部身家都梭哈黃金絕對不是明智之舉。要記住，一個周期可能長達十年，中間的每一次回調都可能測試你的心理防線。