了解巴西證券交易所普通股、優先股和單位的區別

在巴西資本市場中，投資者面臨著關於購買何種類型證券的基本選擇。每種方式——普通股、優先股，以及Units——都提供一套獨特的權利、義務與潛在回報。對於希望在公司決策中擁有發言權的投資者，普通股可能是最佳選擇；而偏好穩定股息與安全性的投資者，優先股則較為適合；若想同時擁有兩者的優點，則可以選擇Units。本指南將揭示這三類證券的特點，幫助你根據個人投資偏好做出適合的選擇。

Units：完整的股票投資組合

我們先從結合兩種特性的概念談起。Unit本質上是一份存託憑證，將同一公司多股股票合併成一個可交易的資產。實務上，當你購買一個Unit時，實際上是在買一個“套裝”——例如，一股普通股加上四股優先股——一次性完成，無需分開購買。

這種結構讓投資者能同時獲得(普通股的投票權)與(優先股的股息優先權)。比例由公司章程所定，依公司而異。

巴西公司常用Units來擴大市場接觸，例如Santander (SANB11)、Klabin (KLBN11)、Sanepar (SAPR11)，都是此做法的範例。每個Units都具有特定組合，讓投資者能透過單一交易達到多元化。

最大優點？簡便。無需建立多個不同證券的投資組合，就能在一次操作中獲得平衡的曝險。流動性也可能較高，尤其當普通股與優先股的個別交易量較低時。缺點則在於彈性較少：比例已預設，投資者無法自行調整ON（普通股）與PN（優先股）的比例。

普通股：投票權與公司影響力

普通股(（ON）)賦予持有人在股東大會上的最重要權利：投票權。這使得普通股股東能積極參與公司策略決策。

在巴西市場，普通股以股票代號末尾的“3”來識別，例如Petrobras的(PETR3)、Vale的###VALE3###、Itaú Unibanco的(ITUB3)。持有的普通股越多，對投票結果的影響力也越大。

(普通股持有人享有的權利

投票權： 直接參與公司決策，持股比例越高，影響力越大。這與其他固定收益工具不同，後者通常沒有投票權。

股息分配： 與其他股東一樣，普通股持有人可獲得公司分配的利潤，但沒有優先分配權。

認購權： 公司增發新股時，普通股股東享有優先認購權，以維持其持股比例。

紅利： 公司可將新股或紅利以股票形式分配，普通股股東享有比例權。

)何時選擇普通股？

普通股適合希望積極參與公司治理、深信公司管理、或擁有大量資金以影響決策的投資者。但也需要較多的知識與意願參與投票與股東大會。

風險方面，與其他股票類似：市場波動、公司績效變動帶來的回報不確定性，以及股息不穩。若要真正影響公司，則需持有較大部位，這意味著需要較高資本投入。

優先股：穩定股息與安全回報

優先股(（PN）)則改變了公司參與的邏輯。為了放棄###或大幅限制###投票權，優先股股東可獲得明確的財務優勢。

在巴西股市，優先股以“4”或“5”結尾的代號識別，例如Petrobras的(PETR4)、Santander的(SANB4)。名稱中的“優先”正是因為這些股票在股息分配上具有優先權。

(優先股的主要特點

股息優先： 公司承諾支付固定或最低股息，且常高於普通股。例如，Santander Brasil的PN比ON多發10%的股息。

償付優先： 在公司清算或破產時，優先股股東在其他債權人之前收回資本（除有擔保的債權人外）。

投票限制： 通常沒有投票權，或僅在特定情況下行使，依公司章程規定。

認購與紅利： 在新股發行或紅利分配方面，享有與普通股相同的權利。

)優先股適合哪些投資者？

偏好穩定收入、較少關注公司治理、或希望降低風險、追求預期回報的投資者，會偏好優先股。通常流動性較普通股高，進出較為便利。

例如，Bradesco的(BBDC4)、Gerdau的(GGBR4)、Petrobras的(PETR4)，都提供優先股選項。每家公司股息政策不同，需個別分析。

實務比較：普通股與優先股在實際情境中的表現

為幫助決策，以下比較這兩類證券在投資者不同偏好下的表現：

Tag Along：少數股東的保障機制

一個常被忽略的重要概念是Tag Along——由《公司法》規範的保護機制，用來保障少數股東在控制權轉讓時的權益。

假設你持有某公司5%的股份，控制人以每股R$50的價格出售股份。沒有Tag Along，你可能只能以市場價格出售，或被迫接受較低的價格。有了這個權利，你可以以相同條件出售你的股份，保障你的利益。

Tag Along的比例並非統一，會依公司類型與股票種類而異。例如，Companhia de Transmissão de Energia Elétrica Paulista (TRPL3)，對普通股提供80%的Tag Along，但對優先股則為0%。這表示，若公司出售控制權，PN股東可能完全沒有保障。

這個權利在你選擇普通股或優先股時，具有重要影響，因為它關乎你的投資安全。

股票在投資世界中的角色

股票代表公司資本的一部分，讓投資者能直接參與企業成長。與固定收益工具不同，股票提供變動的回報、所有權權利與較高的市場風險。

公司透過發行股票籌資，用於擴展、研發等成長策略。對投資者而言，股票是追求資產增值與股息收入的機會。

制定投資策略：選擇ON、PN或Units

選擇普通股、優先股或Units，絕非衝動決策。建議考量：

投資期限： 短期偏好流動性，PN與Units較佳；長期則可累積普通股，待日後影響力。

資金規模： 資金較少者，Units提供即時多元化；資金充裕者，建立自己的ON與PN組合可能更有利。

風險偏好： 保守者偏好有穩定股息的優先股；激進者則偏好成長型普通股，追求較高回報。

治理意願： 想影響公司決策？普通股是必要選擇；只想收取回報，無需參與？優先股較適合。

結語：在巴西股市中航行

普通股、優先股與Units各有其市場定位，滿足不同投資者需求。普通股提供公司治理的發言權；優先股則確保穩定收益；Units則結合兩者的特點。

深入了解每種證券的結構、公司政策、歷史股息與Tag Along保障，都是投資前的重要步驟。

巴西股市提供實質的資產增值機會，但需具備相關知識，才能做出明智決策。有了對普通股、優先股與混合結構的清楚認識，你將更有信心制定符合個人財務目標的投資策略。