美債收益率曲線陡峭化，科技股回调風險升溫

上周美國政策預期變動引發市場波動。總統川普向媒體表達對聯准會主席人選的傾向，並提出降息預期，隨即激發市場對央行獨立性的擔憂。受此影響，週一亞太股市普遍承壓，日經225、台灣加權、韓國綜合與恒生指數跌幅均超1%。

美股科技類權重股領跌，其中晶片龍頭博通單日下跌11.4%，雲計算平台甲骨文回落4.5%，該公司信用風險指標創16年新高。費城半導體指數重挫超5%，納斯達克100指數錄得三週內最大單日跌幅。

美債殖利率結構出現明顯分化。根據最新數據，2年期美債殖利率下行至3.52%，而10年期收益率上升至4.18%，30年期更升至4.84%創近四個月高點。這種長短期美債指數分化現象反映出市場對美國就業與通膨前景的矛盾預期——既擔憂經濟放緩，又對通脹持續上行警惕。

長債收益率攀升對美股估值構成直接壓力。當下市場同時面臨兩項隱憂：其一，AI產業鏈龍頭企業大規模資本投入與實際盈利空間的落差；其二，美股整體處於高估值疊加高波動的脆弱狀態。博通等業績相對穩健的公司尚且大幅下跌，反映出風險情緒明顯冷卻。

短期關鍵看點落在週二發佈的11月非農就業報告。市場預計10月新增就業將下修1萬人，11月或反彈至13萬人，但分析人士指出後者更多源於季節性調整，真實勞動需求改善程度存疑。若數據遜於預期，將加重美股盈利前景的悲觀預期。

技術面來看，納斯達克100指數近期衝擊26000點阻力位未果，短期傾向回調。若進一步擊穿25000點心理關口，將考驗24000點支撑區域。當前美股面臨政策真空期與美債指數上升的雙重施壓，短期調整壓力不容低估。