人民幣升值週期啟動？2025-2026匯率走勢全解析

人民幣迎來轉折，升值信號已現

2025年以來，人民幣匯率出現明顯轉機。美元兌人民幣在7.04-7.3區間內雙向波動，全年累計升值約3%。到了12月中旬，人民幣對美元匯率強勢升破7.05關口，截至目前已觸及7.0404，創下近14個月新高。這一變化打破了過去三年的貶值趨勢，市場開始重新評估人民幣的中期走向。

離岸人民幣（CNH）的表現同樣搶眼。在國際市場交易更自由的CNH，今年在7.02-7.4區間波動，反應速度更快，更能代表全球投資者對人民幣的真實看法。從年初的7.36高位，CNH已反彈超過4%，顯示國際資本態度轉變。

為什麼人民幣突然反彈？三大驅動力在發力

美元指數反轉，人民幣獲喘息機會

上半年美元指數從109跌至98，跌幅接近10%，創1970年代以來最弱上半年表現。雖然11月美元短暫反彈至100上方，但12月聯準會降息落地後，美元指數再度下行至97.869，回落至97.8-98.5區間。

美元走弱通常對人民幣形成支撐。當美元失去吸引力，國際投資者會重新配置其他主要貨幣，人民幣自然受益。這也解釋了為何人民幣與美元走勢呈反向關係——一方強則另一方弱。

中美關係緩和釋放積極信號

中美經貿談判近期取得進展。最新一輪談判中，美方將芬太尼相關關稅從20%調降至10%，並暫停24%的加成關稅至2026年11月。兩國還同意暫緩實施稀土出口管制和港口費等措施，擴大美國農產品採購。

雖然歷史上類似協議曾快速破局（如5月日內瓦協議），但目前的緩和氣氛仍在支撐市場信心。中美貿易關係的穩定性成為判斷人民幣走勢的最重要外部因素——若摩擦再升溫，人民幣將重新承壓。

聯準會轉向寬鬆，美元失去支撐

2024年下半年聯儲局已開始降息，2025年進一步寬鬆的預期升溫。寬鬆的美元政策直接削弱美元吸引力，而人民幣與美元指數通常呈相反走向。當美聯儲傾向降息時，持有美元的成本下降，國際資本開始尋找替代貨幣，人民幣成為選項之一。

投資銀行怎麼看？多家機構集體看好人民幣

德意志銀行分析指出，人民幣兌美元的近期走強可能意味著長期升值週期已啟動。該行預估人民幣兌美元匯率將在2025年底升至7.0，2026年底進一步升至6.7。

高盛全球外匯策略主管Kamakshya Trivedi在5月發佈的報告中提出更激進的觀點。高盛將未來12個月美元兌人民幣匯率預期從7.35大幅上調至7.0。他們的邏輯是：人民幣實際有效匯率較十年平均低估12%，對美元低估程度達15%。基於這個低估現狀與中美談判進展，高盛認為人民幣升破7.0時點可能比市場想像更快。

高盛還強調，中國出口表現強勁將持續支撐人民幣，而中國政府更傾向用其他政策工具刺激經濟，而非依賴貨幣貶值。

人民幣台幣走勢怎樣？間接受益於人民幣升值

人民幣台幣走勢與美元兌人民幣密切相關。當人民幣對美元升值時，新台幣相對人民幣也會承受一定壓力，因為兩者都是亞洲新興市場貨幣，常被統一交易。不過，台幣作為相對獨立的經濟體，其走勢還受到台灣經濟數據、央行政策和台美關係的影響。短期內人民幣升值對人民幣台幣匯率的直接推動力有限。

未來12-18個月的三大看點

要判斷人民幣後續走勢，需要重點關注：

美元指數走勢 — 若美元指數維持在97-100區間，人民幣將繼續受支撐；若美元重新走強衝破100，人民幣可能回吐部分漲幅。

人民幣中間價調控信號 — 人民銀行通過每日中間價報價模型（含逆週期因子）指導匯率。官方的態度傾向決定了短期波動幅度。

中國穩增長政策力度 — 若財政和貨幣政策持續發力，經濟企穩，將長期利好人民幣；若政策力度減弱，人民幣升勢也會受限。

投資建議：時機很關鍵

目前投資人民幣相關貨幣對確實存在機會，但需要把握時機：

• 短期內（未來3個月），人民幣預計維持偏強態勢，但快速升值至7.0以下的可能性較低，更多是區間震盪格局。
• 中期內（6-12個月），若中美關係持續緩和、美元指數不出現反轉，人民幣升至7.0附近是可能的目標。
• 長期看（12個月以上），人民幣有望進入新一輪升值週期，升至6.7-6.9區間存在可能性。

怎樣判斷人民幣匯率走勢？掌握四個維度

與其被動跟蹤預測，不如掌握影響人民幣的核心因素：

1. 中國央行貨幣政策

人民銀行的降息、降準等政策直接影響貨幣供應量。寬鬆政策（降息/降準）預期供應增加，人民幣走弱；收緊政策（升息/上調準備金）流動性收緊，人民幣走強。 這是匯率波動的基礎邏輯。以2014年為例，央行開始寬鬆週期，6次降息和持續降準，美元兌人民幣最終從6升至7.4，充分驗證了這一規律。

2. 中國經濟數據

經濟向好吸引外資流入，增加人民幣需求，匯率走強；經濟疲軟則相反。需要重點關注：

• GDP：季度發佈，反映宏觀經濟整體狀況
• PMI：月度發佈，官方PMI針對大型企業，財新PMI針對中小企業
• CPI：月度發佈，衡量通脹水平，反映經濟熱度
• 固定資產投資：月度發佈（1-2月累計值年度首發），代表投資端活力

3. 美元走勢及聯準會政策

美元走勢直接決定美元兌人民幣漲跌。聯準會與歐央行的政策最為關鍵。2017年歐洲經濟超預期復甦，歐央行釋放緊縮信號，推動歐元上升，美元指數全年大跌15%，同期美元兌人民幣也走出下跌趨勢，兩者高度相關。

4. 官方對匯率的指導

人民幣不同於自由兌換貨幣。人民銀行通過每日中間價報價模型（收盤價+一籃子貨幣變化+逆週期因子）指導匯率。短期內這個機制影響明顯，但中長期走勢仍由貨幣市場基本面決定。

五年回顧：人民幣經歷了什麼？

2020年 — 年初在6.9-7.0波動，5月因中美貿易和疫情一度貶至7.18，但年末因中國快速控制疫情、美聯儲降息至近零，人民幣強勢反彈至6.50，全年升值約6%。

2021年 — 中國出口強勁、經濟向好，央行維持穩健政策，美元指數低位徘徊。美元兌人民幣在6.35-6.58區間窄幅波動，全年均值6.45，人民幣相對強勢。

2022年 — 人民幣大幅貶值。美元兌人民幣從6.35升至7.25以上，年度貶值約8%，創近年最大跌幅。背後是美聯儲激進加息、美元指數飆升，加上中國防疫政策拖累經濟、房地產危機加劇。

2023年 — 人民幣繼續承壓。美元兌人民幣在6.83-7.35區間波動，均值約7.0。中國疫後復甦低於預期、房地產債務危機持續，美國高利率維持，人民幣全年略升至7.1。

2024年 — 美元走弱轉向支撐人民幣，中國財政和房地產政策提振信心。美元兌人民幣從7.1升至年中7.3，8月離岸人民幣升破7.10，全年波動性上升。

結論：新週期已啟動，但不是直線上升

隨著中國進入貨幣政策寬鬆週期，美元兌人民幣（USDCNH）走出明顯趨勢。根據歷史類似政策週期可延續十年，中間會因美元走勢和外部事件影響中短期波動。

投資者若能掌握上述四個核心維度——央行政策、經濟數據、美元走勢、官方指導——就能大幅提升外匯投資的勝率。外匯市場因素以宏觀為主，各國數據公開透明，交易量龐大且可雙向交易，對一般投資者相對公平且機會充足。

當下人民幣升值週期已初現苗頭，但真正的快速升值需要經濟基本面確認。耐心等待、精準把握時機，才是贏家之道。