歐元/美元 2026-2027：經歷驚人上升後——反彈還能持續多久？

歐元在2025年經歷了一段顯著的升值階段：從年初的1.04美元升至目前的1.16美元，漲幅超過13%。但這股動能能否持續，或是貨幣對正朝著盤整方向前進？我們的分析顯示：答案在於三股相互競爭的力量之間的張力。

目前EUR/USD的狀況 – 以及如何走到這裡？

匯市波動劇烈：1月EUR/USD曾跌至1.0243(20年來最低)，4月迅速反彈，9月中旬達到1.1868的年度高點。隨著目前報價在1.16，該貨幣對穩定下來，經歷了一個超過1600點的交易區間。

推動歐元上漲的因素是什麼？

多重因素同步作用：川普激進的關稅政策、聯準會明顯的降息、歐洲央行的穩定利率，以及德國的5000億基建方案，共同營造出一個有利於歐元的局面。這使得貨幣對突破自2014年以來的下行趨勢——一個具有技術意義的信號。

交易者的技術指標：

向上：1.1800-1.1920區域是重要阻力。突破1.20可能開啟通往1.22-1.25的空間。

向下：支撐位在1.1550和1.1470。跌破1.15將質疑多頭格局，可能引發向1.10-1.12的調整。

升值的核心：利差與其機制

推動歐元進一步走強的主要理由是：利差。聯準會在9月和10月合計降息50個基點，並暗示到2026年底前將進一步降至3.4%。歐洲央行已結束其降息周期——自6月起存款利率維持在2.00%。

數學邏輯：

歷史上，利差縮小100個基點，通常會帶來5-8%的貨幣升值。以目前的利差來看，EUR/USD可能從1.16升至1.22-1.25。有分析師甚至預期，若德國的刺激措施奏效，歐洲央行可能在2027年提前暗示升息，進一步放大這一效果。

另一面：為何歐元也可能陷入困境

美國經濟韌性

2025年第二季美國GDP增長達3.8%，主要由大規模的人工智慧投資推動。同時，美國政府透過關稅談判，承諾數十億美元的投資：

• 台積電在亞利桑那州建設三座晶片廠 (1650億美元)
• 三星在德州投資440億美元
• 英特爾在俄亥俄州擴展 (200億美元)

7月4日通過的「一個偉大的美麗法案」使企業稅率永久維持在21%(，結合低廉能源，吸引大量資金。問題在於：財政赤字和債務負擔持續擴大——預計2026年赤字約佔GDP的6%。

) 德國——刺激措施可能被高估

5000億基建方案被譽為遊戲規則改變者，但現實可能較為複雜：

能源成本陷阱： 德國工業用電每千瓦時15-20分，約為美國的兩到三倍。2026-2028年的工業用電每千瓦時5分的價格只能緩解部分問題。對於能源密集型產業###化工、鋼鐵、半導體(來說，德國在結構上仍不具吸引力。

**執行困難：**德國基建項目平均需17年完成，其中13年用於獲取許可。建築業報告有25萬個空缺職位。這些低效率大幅削弱預期的乘數效應。

**政治風險：**2026年的州議會選舉可能使德國的Afd成為各州最大黨)目前全國民調支持率25%(。若大聯合政府運作失序，將阻礙刺激方案的落實，並擴大德國的利差。

**外部依賴：**部分軍事支出流向美國系統)F-35、愛國者、Chinook(，這反而刺激美國經濟成長，非德國本土價值鏈。

) 法國與歐元區碎片化

法國政治不穩仍令人擔憂：2025年10月，一個政府在24小時內崩潰。赤字約6%，債務佔GDP的113%。法國國債收益率已高於西班牙，發出警訊。

2025年第三季歐元區GDP僅成長0.2%季增###年化1.3%(，遠遜於美國。預計2026年僅成長1.5%。通膨率為2.0%)歐洲央行目標(，失業率6.3%。歐洲央行可能陷入兩難：若德國刺激措施引發通膨，必須升息，這對高負債國家不利。

銀行預測：共識與偏離

2026年底，多數分析師一致預期EUR/USD將進一步上升：

2027年預測範圍擴大：

模式明顯：多頭佔優，但富國銀行較為保守。

2026-2027的三種可能情境

) 基本情境：波動平穩，1.10至1.20之間

多重力量大致平衡。EUR/USD在1.10-1.12###利差支撐(與1.18-1.20)歐洲風險限制(之間擺盪。德國部分落實刺激措施，美國溫和成長1.8-2.2%。投資者在低點買入，高點賣出，匯價多在1.14至1.17之間。

) 熊市情境：EUR/USD跌至1.05-1.10

2026年德國Afd的選舉結果可能動搖政府，刺激方案停滯。德國國債利差擴大，法國財政危機升級，歐洲央行被迫降息。同時，美國表現亮眼：AI熱潮推動生產力，通膨降至2%，聯準會暫停升息於3.50%。結果：EUR/USD下跌至1.08-1.10，甚至可能測試1.05。

牛市情境：歐元飆升至1.22-1.28

德國穩定，刺激措施快速落實，法國局勢緩和。歐元區GDP成長達2%###具有轉折意義(。歐洲央行預計在2026年底暗示2027年升息。同時，美國危機加深：持續高通膨、就業市場疲軟、滯脹威脅。2026年5月，鮑威爾的接班人將加強對特朗普的批評。外資開始減持美國資產，EUR/USD突破1.20，向1.22-1.28攀升。

影響匯市走向的關鍵事件

2026年將出現多個轉折點：

• 德國州議會選舉 – 影響刺激措施的推行
• 鮑威爾接班人 )2026年5月( – 指示聯準會走向
• 法國財政狀況 – 風險碎片化
• 德國刺激數據 – 驗證成長情境
• 美國經濟數據 – 決定聯準會是否暫停或進一步降息

交易建議：靈活應對，避免死板

面對不確定性，建議採用事件驅動策略，並嚴格控制風險：

• 區間交易者： 在1.10-1.12買入，1.18-1.20賣出
• 趨勢追隨者： 觀察突破1.20的多頭信號或跌破1.15的空頭信號
• 波動交易者： 利用高波動性，但設置緊止損

市場變化迅速，靈活應對是當務之急。

主要風險概覽

德國風險被低估： Afd在選舉中的意外勝出可能推翻整個刺激故事，引發政治危機。

地緣政治震盪： 烏克蘭局勢升級或能源危機2.0將引發美元流入，儘管歐洲多元化進展。

美國韌性被低估： AI熱潮可能帶來每年2-3%的生產力提升。結合低稅率、廉價能源和技術優勢，美國仍具競爭力。

結論：兩個贏家，一個輸家？

2026-2027年，EUR/USD面臨結構性困境。利差支撐歐元，並設下1.10-1.12的底線。美元估值可能高估23%，這對EUR/USD有利。但德國的政治碎片化)2026年潛在危機(、高企的能源成本，以及美國經濟實力)AI、稅收(，都提出疑問。

關鍵在於：德國能否在2026年選後穩定政局？刺激措施能否克服阻礙？美國經濟能否保持韌性？

答案將決定我們是否會看到新的EUR/USD動態，或是美元重新奪回主導地位。