在歐洲市場的投資：2024年你不容錯過的機會

為什麼歐洲市場值得你的關注？

多年來，許多投資者一直低估歐洲市場，認為缺乏重要的科技龍頭。然而，這種觀點過於淺薄。歐洲市場正經歷一場重大的轉型，為多元化投資組合帶來了有趣的機會。

事實上，與美國同行相比，老歐洲的經濟估值較為親民。通訊服務、非必需消費品、基本消費品、能源、金融、材料和必需服務等行業的股價都低於過去十年的平均水平。這遠非弱點，而是一個具有吸引力的切入點。

以荷蘭公司ASML為例，該公司市值達2159億歐元，是半導體光刻技術的領導者。其在全球晶片競爭中的戰略地位，彰顯歐洲擁有前沿行業的企業冠軍。

理解歐洲市場的結構

歐洲市場並非由單一集中平台運作，而是由多個相互連結的交易所生態系統組成，運作在不同的監管框架下。法蘭克福、倫敦、阿姆斯特丹、巴黎和馬德里是股市活動的核心，每個都具有獨特的特性。

對於希望曝光但不想分析數十家個別公司的投資者來說，股價指數提供了一個優雅的解決方案。這些指數模擬市值加權的整體表現，讓投資者能捕捉每個市場的整體動向。

你必須了解的主要指數

DAX 40：德國市場的代表，涵蓋法蘭克福最具流動性的40家公司。西門子、大眾、阿迪達斯和德意志銀行等巨頭組成此指數，被視為德國經濟的晴雨表。2023年的表現為6.82%。

FTSE 100：倫敦的代表，涵蓋英國市值最大的100家公司，約佔英國總市值的80%。包括阿斯利康、聯合利華、沃達豐和英國石油。2023年表現為-1.27%，受英國經濟疲軟影響。

Euro Stoxx 50：涵蓋歐元區50家領先企業，跨越多個國家。成分股包括空中巴士、LVMH、TotalEnergies、ASML和桑坦德銀行，去年年增率為6.45%。其成分配置均衡，適合追求多元曝光的投資者。

IBEX 35：西班牙股市的主要指數，包含35家最活躍的公司。包括BBVA、Zara、ArcelorMittal、Iberdrola和Repsol。令人驚訝的是，2023年表現最佳，達9.72%，幾乎與美國S&P 500持平。

CAC 40：法國Euronext巴黎的主要指數，涵蓋40家最大企業，包括阿爾斯通、法國巴黎銀行、歐萊雅、雷諾和Stellantis。2023年回報率為5.29%。

影響當前表現的關鍵因素

歐洲宏觀經濟的前景由三個關鍵動態所決定。

通膨趨於下降但仍持續：利率上升有效抑制了價格上漲，但利率仍然偏高，暗示央行將持續採取緊縮政策。這對成長型企業（尤其是科技股）的估值造成壓力，但對金融業則較為有利。

經濟活動放緩：COVID疫情後的經濟與地緣政治影響，帶來未來經濟放緩的不確定性。歐元區和英國的PMI指數持續低於50，顯示經濟收縮。核心問題是歐洲是否會經歷軟著陸或更劇烈的經濟衰退。

勞動市場堅挺，實質收入增加：儘管利率較高，歐元區失業率降至6.4%的歷史低點。同時，薪資展望改善，年增率達4.6%，高於通膨率。這一動能支撐消費，增強經濟韌性。

歐洲市場的產業轉型

自2010年起，歐洲市場的組成經歷了深刻的重塑。

贏家行業包括資訊科技(從2.9%升至6.7)、醫療(9.7%升至16.1)、工業(11.3%升至15.0)，以及非必需消費品(8.9%升至11.3)。相對而言，金融、材料、能源、電信和基本服務的比重有所下降。

比較之下，歐洲市場的多元化程度高於美國，後者科技股約佔30%，而歐洲僅6.7%。這種平衡降低了特定行業危機的脆弱性，使投資指數對保守型投資者更具吸引力。

企業收入的國際化

收入來源的分析揭示一個重要趨勢：到2023年，歐洲上市公司約42%的盈利來自歐洲本土，而2012年則為61%。

剩餘58%的收入來自全球，北美佔26%，新興市場(拉丁美洲、非洲、亞洲)則佔25%。這使得歐洲市場成為捕捉全球增長的工具，而非局限於地理範圍。

估值展望：現在是投資的時候嗎？

關鍵問題是：歐洲市場目前是否提供真正的投資機會？

十個主要行業中有七個的市盈率（P/E）低於十年平均，反映股價相對合理，較過去的歷史價值便宜。經濟放緩是造成短期折價的原因。

然而，只要歐洲完成貨幣正常化循環——預計在2024年第二或第三季度——估值就可能重新升級。如果經濟軟著陸，則有望成為升值的催化劑。

地緣政治風險仍存：烏克蘭長期衝突和中東不穩定性增加了波動性。不過，歐洲經濟在放緩中的相對韌性，仍提供一定的機會。

投資者的最終建議

Lazard資產管理的分析師得出結論，歐洲相較全球市場的估值折扣應該會縮小，而非擴大。當前歐洲資產被低估的狀況，短期內不太可能持續。

對於中長期投資者來說，透過指數投資歐洲市場，能實現地理多元化、行業平衡，並接觸到全球一流企業，而無需逐一分析數百家發行人。在轉型中的宏觀經濟背景和合理估值的共同推動下，這些機會不容忽視。